谭雅玲：降息越来越远 美元贬值艰难

　　本周外汇市场美元贬值清晰，但这种结果十分不易，期间彰显美元策略指引以及美元高级技术的操作，包括美国机构与市场组合效应的作用。其中欧系两大货币和商品两大货币协从美元贬值作用突出，欧元上至1.08美元和英镑上至1.26美元是辅助美元重点，澳元上至0.65美元和新西兰元上至0.60美元也起到配合效果，这两组货币都是目前世界上间接报价的主要货币，也是比较全球普遍直接报价的积极合作重要参数或伙伴货币，进而也是配合美元贬值技术与情绪的重点。相比较瑞郎维持偏低0.90瑞郎、加元维持1.35加元、日元维持151日元，未来技术滞留时间或是逆转升值与刺激美元贬值的另一组协从美元贬值安排。我国人民币在岸仅有3天行情，基本维持7.23元偏贬态势，离岸则逐渐偏向升值方向突出，汇率从7.25元回到7.24元。两地区间水平差异依旧，在岸迂回7.22-7.23元，离岸则是7.24-7.26元。预计人民币修复极端贬值的升值、美元贬值发挥将协同回归与人民币正常关联是焦点。

　　外汇市场关键期在于：美元贬值发挥对后续货币政策的支持与安全操作至关重要，主要篮子货币自然技术配合与合作关系协同将是美元贬值的关联必然。尤其是当前商品价格上涨态势也是美元贬值逻辑关系的正常发挥与迎合策略，毕竟美元报价机制可以掌控这种局面与摆布行情顺应美元贬值。

　　1、预期心理上下颠簸是美元政策与策略调控为主。一周美联储降息预期忽上忽下是主要影响，舆论以远避近的预期心理明显意在刺激美元贬值。尤其周内美国经济数据偏向美联储加息为主，但市场依然借用不良因素炒作美联储降息情绪，进而美元贬值艰难推进十分明朗与确定，最终美元指数迂回104点偏低，并出现103点的表现足以表明美元方向与趋势态度。目前美元指数依然位于美国投行界定美元高估的重要参数之重，美元突破性关口——104点到100点将是接下来美元极力贬值方向的重点。由于美元特权拥有势力与机制优势，美元组合拳将不同于其它篮子货币的作为，其不仅彰显美元贬值的急切性，同时也值得关注与美元贬值互动的多层级关联关系与广泛的特殊组合。其中美国股市下跌节制美元升值是重点，以股市心理带动美元贬值是美元一种新的策略组合手法。虽然美股周五收高，但一周三大股指为跌幅，其中美国3月非农就业数据远超预期、平均时薪同比增长4.1%，这表明美国经济仍有韧性、通胀压力依旧高企，市场预测美联储首次降息时间将推迟至9月。一周道指涨307.06点报38904.04点；纳指涨199.44点报16248.52点；标普涨57.13点报5204.34点。进入第二季度的第一周美股三大股指均分别为下跌，道指下跌2.27%，这是2024年以来最差单周表现，标普下跌0.95%，纳指下跌0.8%，进而美元升值有节制、美元贬值得以发挥。

　　2、商品上涨源于地缘紧张与战略特性迎合美元贬值。一周黄金上涨最为突出，黄金价格冲上2300美元凸显紧张不良情绪的避险逻辑。主要起因在于以色列袭击伊朗驻叙利亚使馆，巴以地缘焦点一直恶化刺激黄金上涨持续不断。之前是巴以事件集中红海航道风险，目前突出以色列极端性袭击事态，这都是围绕产油区进一步恶化石油供给以及延展更广产品关联的重点。加之俄乌事态也在恶化石油供给矛盾，俄罗斯炼油厂被袭产生的石油供给减少也是商品价格上涨的自然与必然关联。目前两地石油价格90美元关口是重点，甚至美国政府突然宣布取消为补充石油储备而购买石油的最新计划。该事件看似与美国总统拜登竞选有关，毕竟美国社会石油价格上涨较为敏感，美国决策的内在压力消化是主因。然而，实际上在目前美国举措对石油价格的刺激性则是周末国际石油价格再上涨的逻辑。目前石油供给不足，美国不买油的自我性是关键，即美国不会干赔本的买卖。反之此举对国际石油价格肆无虐待的上涨是一种刺激手段，石油供给不足的恐慌心理加大投机推波助澜将在所难免。美国停止石油采购是石油上涨不容忽略的主观操作策略与故纵刺激石油价格重点，市场表面是跟拜登总统竞选有关，石油价格上涨1美元，拜登支持率下降1%是一种游说，石油战略性价格指导值得重视，意在美元贬值关联因素发酵。

　　3、美联储降息预期抵制性面对客观现实从长计议为根本。伴随美联储降息预期减弱，其中美联储官员表态鹰派基调是关键导向。美联储主席鲍威尔重申“要对通胀有更多信心才会降息”。这引发全球资本市场关注，美股下跌较为明显，毕竟鲍威尔表示，今年开始降息“可能是合适的”，但具体降息节点取决于数据。鲍威尔在位于加利福尼亚州的斯坦福大学发表讲话时说，尽管近来的通胀数据高于预期，但并没有改变整体形势，“通胀率仍在向2%目标水平降低的路上，但是这条路是曲折的”。鲍威尔表示，货币政策正在给经济带来压力，劳动力市场现在紧张程度降低，消费者在购买耐用品等方面感受到了利率上升的打击。在让劳动力市场恢复更加平衡方面，美联储已经取得了“实质性进展” 。好消息是，通胀预期仍然稳定，这意味着公众相信通胀将回到2%，“这是非常令人放心的”。他强调，美联储的通胀目标不是3%、不是2.5%，而是2%。证据表明：在供应面扩张方面还有更多进展，供给面增长时经济就会更快扩张，而不会引发通胀压力。供应面复苏在创造新的需求和新的供应。鲍威尔提到，利率风险是双向的。如果过早降息，可能会导致通胀上升。如果太迟降息，经济产出和劳动力市场就会疲软。他说，美联储“正在努力规避这两种风险”。另外亚特兰大联储行长博斯蒂克预计今年只会降息一次，可能会在第四季度发生。目前市场预计今年降息幅度只有65基点左右，低于美联储点阵图75基点的预测中值。美联储6月降息预期后移并降低至50%以下。

　　预计下周美元贬值将继续，股市调节下跌与商品上涨将是关联设计重点。相比较巴以事态恐慌性将不仅刺激金价上涨，并带动石油高涨是美元贬值故纵的一种组合策略与刺激因素。

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