证券时报：专家研判人民币汇率走势 中国经济基本面成关键

证券时报记者 江聃

近期人民币兑美元汇率相继突破重要关口，人民币贬值走势引发高度关注。10月29日，中国宏观经济论坛（CMF）举行的CMF宏观经济热点问题研讨会上，与会专家较为一致地认为，人民币汇率明年是涨是跌，取决于中国经济基本面。中国应该更加高效地统筹经济发展和疫情防控，抓紧落实一揽子稳增长政策措施，巩固经济恢复的基础，增强经济发展的后劲。有专家提出，人民币汇率走势明年大概率面临三个阶段。

中国社科院世经政所副所长张斌表示，在影响汇率走势的因素中，当前市场供求被放在了一个更突出的位置上。汇率变化基本反映经济变化，发挥自动稳定器的作用。他建议，如果不希望汇率进一步弱势，一是央行不要轻易干预外汇市场，不要轻易用逆周期因子。如果认为市场上投机因素很多，波动幅度很大，就要非常坚决地干预；二是有效运用逆周期政策，包括积极的财政政策和积极的货币政策。降息和汇率稳定并不矛盾；三是进一步提升对外开放水平，在开放方面给出更进一步的政策，强化投资者信心。

上海财经大学校长刘元春认为，美国通货膨胀形势、劳动力市场状况等多因素使得美联储进一步加息有基础。美元指数以及全球资金的流动方向在短期不会发生变化。美元指数、美元加息所产生的趋势性影响，再加上两国市场上所体现的头部企业经营微观数据的支撑，进一步加大了对于外围金融市场风险溢价的提升。这种变化在短期内起到一个助推“超调”的作用。今年以来人民币兑美元贬值13%左右，是在预期范畴内。未来一段时间，这种承压态势还会持续。

刘元春强调，需要评估这种承压会不会带来金融市场的系统性反应，尤其是资本市场、债券市场上。美元持续加息，美元指数持续上扬，短期对金融市场的压力要大大超越商品市场的压力。刘元春认为，从中期角度，明年美国通货膨胀率的明显下调具有确定性。但与此同时，中国通货膨胀的变化可能与美国通胀的周期有很大的差距，所以不同步的周期冲击可能在明年会有所体现。应对近期人民币兑美元的汇率波动应该保持弹性、渐进原则，审慎处理。

中国国际期货公司总经理王永利表示，人民币汇率依然面临一定压力。美元加息年底到明年3月份都有可能。乌克兰危机依然没有明显好转，甚至还可能推动国际局势进一步分化，全球产业链供应链受到的影响依然会加大。全球经济明年会进一步受压，外需可能对经济构成较大挑战。从国内看，中国还需要在宏观政策上做一些刺激性安排，这种情况反映到汇率上，下行压力也会加大。必须把汇率走势放在经济发展、社会就业，以及稳定股债汇市场中进行一揽子考虑。

中银国际证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率明年大概率面临三个阶段。一是美联储继续紧缩的情况下，中美负利差持续，人民币仍然承压。二是由于美联储紧缩过度刺破资产泡沫，引发经济衰退。如果外需拐点出现，肯定会对中国稳增长带来更大的挑战，有可能让人民币承受更大的压力。明年美联储紧缩对中国的溢出影响，将会从金融冲击为主，演变为金融加实体双重的冲击。三是如果明年美国经济衰退，美联储大概率会重回货币宽松，这时如果中国能够继续保持经济复苏在全球的领先地位，人民币有可能重新走强。

管涛认为，人民币汇率明年是涨是跌，取决于中国经济基本面。中国应该更加高效地统筹经济发展和疫情防控，抓紧落实一揽子稳增长政策措施，巩固经济恢复的基础，增强经济发展的后劲。他建议，鉴于明年内外部都有很多不确定、不稳定的因素，无论是市场主体还是政府部门，都应该在加强经济形势和跨境资本流动监测预警基础上，做好情景分析压力测试，拟定应对预案。