季峥：金属高歌猛进 高通胀逻辑之下 黄金能否扭转下跌趋势？

　　黄金和白银在周三出现比较强劲走势，周四和周五冲高回落。

　　黄金和白银周三的走强，和当天公布的美国9月通胀数据有关。9月末季调CPI年率5.4%，连续四个月通胀处于历史高位。美联储官员也开始承认，通胀似乎不是暂时性的问题。

　　全球范围内电力、天然气、动力煤等能源价格飙升，各大金属价格目前皆创历史新高，锌、铝、铜疯涨。其中，伦锌一周飙涨20%，创史上最大单周涨幅。周五伦锌盘中涨超10%，创十四年来新高。

　　俄罗斯总统普京在莫斯科举行的俄罗斯能源周上表示，OPEC+正在采取一切措施确保石油市场完全稳定。当被问及油价是否能达到每桶100美元时，普京说这“很有可能。”

　　本周商品走强，特别是金属走强，带动了黄金和白银价格，特别是白银价格比黄金更坚挺。但是同时也看到，和其他金属比白银的走的还是很弱的。总体来说，白银还是和黄金的联系更强。

　　相对于其他商品的强势，黄金显然走势疲软。周四震荡之后，周五直接出现大阴线。之所以如此，还是和黄金特点有关。随着美国持续高通胀，美联储控制通胀的压力很大。所以市场预期11月初，美联储将会正式宣布缩减QE，不排除11月份就开始正式缩减购债计划。同时市场预期明年下半年美联储加息的概率较高。这些消息对于黄金的压力显然很大。

　　总体看，高通胀对于黄金有利，缩减QE对于黄金不利，比较而言，在目前阶段，黄金压力更大。因为在美联储缩减QE的前期阶段，市场预计10年美债收益率有望上行到1.9%区域，目前名义利率在1.6%，所以还有0.3个百分点的上行空间。而通胀可能继续维持相对高位或稍微回落。

实际利率=名义利率-通胀

　　所以四季度美元实际利率有望明显回升，这对黄金构成压力。

　　技术分析

　　技术上，现货黄金1800美元压力较大。一方面是长期上行趋势线反压作用，一方面也是去年5月以来下行趋势线的压力作用。所以本周在这里遇阻回落也是大概率的结果。

　　不过上周确实没有预料到黄金和白银反弹力度那么大，主要还是和全球工业金属大涨有关，只要工业金属维持震荡状态，黄金和白银出现下跌走势的可能比较大。

　　单从黄金的周线看，在1800美元出现比较长的上影线，显示压力比较明显。且周均线呈现空头摆列，后市黄金有望向下寻求支撑，比较强的支撑会在1720、1700和1680美元。总体思路仍做空为主。周初在1750美元有一定技术支撑。由于周五跌幅比较大，周初反弹的可能存在，所以不急于杀跌做空，短线压力关注1780美元。等到下半周看看是否有比较好的介入机会。

　　由于目前银强金弱，所以从做空角度，选择黄金更为稳妥一些。虽然一旦黄金趋势下行，白银的绝对跌幅不小，但是从波动性而言，选择更合适稳健投资者。

　　另外长线而言，在高通胀的环境下，黄金作为对冲风险的品种，有不可替代的价值。从配置角度而言，如果出现市场恐慌性杀跌，黄金配置价值将逐步显现。