季峥：为什么非农升，黄金涨？一文看懂非农和黄金的关系！

　　周五公布的美国6月季调后非农就业人口录得增加85万人，好于市场预期，增幅创去年8月以来新高，预期增加70万人。

　　非农数据超预期，但是美元下跌、黄金上涨。为什么？

　　接今天这个机会，先和大家聊聊黄金和非农的机会。

　　1、我认为，像非农等这些重要经济数据对市场影响，主要看数据发展趋势，而不是一个时点。

　　这次非农数据85万，远好于预期和前值，已经走出了去年12月以来的低谷，就业增加的趋势比较明显。从就业角度，就是一个好数据。说非农就业这个那个问题的都是皇帝的新装，显得牵强附会。

　　这个数据还只是6月份的，考虑到疫苗推进速度、疫情相关限制解除，政府救济力度下降和就业意愿上升，7-9月份非农就业继续大幅上升的可能性比较大。就业新增超百万单月的可能性很大。

　　目前就业缺口和去年疫情前比，大概还有800万左右。下半年较大可能增加超400-500万。

　　2、非农数据好坏和黄金涨跌一定强相关吗？是否有操作价值？

　　（1） 从统计角度，两者确实有一定相关性。

　　这个统计是从华尔街见闻上拿下来的。统计非农28+29=57次，每年12次非农，跨度4年9个月，有一定参考价值。

　　非农数据超预期，黄金跌的概率比较大，跌的概率57.14%。

　　非农数据逊预期，黄金涨的概率比较大，涨的概率62.07%。

　　这里统计的是非农数据公布之后，30分钟之内黄金涨跌 表现。

　　（2）但是很多人试图以上述逻辑操作，却是错误的。理由如下：

　　统计数据显示，非农数据公布之后的30分钟波动波幅在0.3-0.4%之间。

　　假设黄金价格1800美元*0.3=5.4美元。

　　1800美元*0.4=7.2美元。

　　黄金在数据公布之后，启动非常快速和突然，等数据出来再行操作，时间根本来不及。5-7美元的幅度，操作空间也很有限。

　　而且这里统计的是非农数据公布之后30分钟的涨跌表现。30分钟以后情况走势不确定性也很高。

　　重要数据公布之后，去抓住机会的成功的概率也是很小的。交易者参与价值不大。还不如等市场稳定下来，消化数据之后，再去操作。

　　3、这次非农数据超预期，美元跌、黄金涨的主要原因是什么?

　　非农超预期，黄金会跌的逻辑就是：

　　非农超预期—经济好—美联储收紧预期加强—黄金跌。

　　非农逊预期，黄金会涨的逻辑就是：

　　非农逊预期—经济坏—美联储收紧预期减弱—黄金涨。

　　而这次非农超预期，黄金涨，美元跌。

　　我认为，市场应该会在下周对此作出反应。我个人经验。

　　值得关注的是，周五面对非农数据超预期，长期美债收益率仍表现不佳。

　　周五非农公布之后，长期美债收益率仍呈下跌。上周一，十年期美债收益率1.49%，周五只有1.44%，为几个月新低水平。

　　相当长一段时间，市场表现是这样：

　　1、美债收益率下行，往往对应美元指数下行，黄金上行。

　　2、或者美债收益率上行，往往对应美元指数上行，黄金下行。

　　周五市场表现是第一种，在我看来，是市场对美国经济前景不乐观的表现。

　　通常来说，随着就业恢复，经济复苏，十年期国债收益率呈现温和上行，或震荡的状态。

　　但是最近几个月以来，十年国债收益率呈现下行走势。这是否意味着，市场不看好美国经济的增长前景？

　　如果市场对美国经济，三四季度前景看好的话，7月份美债收益率应该恢复上行。这里先备注一下。

　　CFTC数据分析：

　　6月15日以来的两周，COMEX黄金生产商在1800美元下方，明显增加购买力度大。特别是6.15-6.22这周，净持仓增加11483手。本周继续净增买入2388手。

　　如果黄金在下行过程中，出现持续增仓的，且力度较大的话，通常意味着中线的下跌空间不会非常大。

　　也并不意味着不会下跌，历史数据显示，继续下跌100美元，甚至200美元也属于正常的情况。

　　所以后续仍有必要继续对此数据进行跟踪。通过生产商对金价的挺价意愿判断黄金的中期底部区域。

　　回归到黄金趋势。

　　1、这次非农数据超预期，显示很好的就业恢复的趋势。虽然非农日黄金反弹，美元下跌，但是非农数据显然不支持黄金出现大反弹。7月中旬，将公布6月的美国CPI数据，如果CPI进一步下行，则黄金可能继续承压。

　　2、没有意外的话，美联储较大的可能会三季度，也许是在8月份的Jackson Hole全球央行年会的时候放出收紧的正式信号。今年底或明年年初缩减QE规模。这限制黄金反弹的中线空间。

　　3、黄金目前是对从1900美元下跌以来的技术性修复。上周我提出过1750美元大致是长期趋势线的支撑，触及这个位置大概率有反弹出现。上周也确实跌到1750美元出现反弹。技术面显示，黄金仍有向上反弹能力。但是基本面因素上有隐忧。

　　在没有跌破1750美元之前，看1750-1820美元的区间震荡。

　　4、下周而言，周初先看向下调整。1795-1800美元构成压力，调整的力度需要观察两天，先关注1770美元的短线支撑。