ALANFX：欧洲央行已尽其所能降息

　　欧元美元汇率可能成为欧洲央行政策制定中更为突出的考虑因素，这一事态发展可能使欧元前景与英镑前景更为密切相关。欧洲央行决策者正在调查2020年欧元/美元的上涨在多大程度上是由欧洲央行和美联储货币政策的差异推动的，以确定是否需要采取抵消行动。这项审查可能是一个试探性的步骤，旨在更明确地将欧元升值与欧元区持续不充分的通胀联系起来，并可能最终看到至少部分针对汇率波动对物价压力前景的影响而作出的政策决定。ALANFX表示，这种对汇率的非同寻常的关注似乎证实了担忧，即欧洲央行越来越希望利用欧元作为未能实现通胀目标的替罪羊。

　　到那时，要得出结论认为，由于欧元升值，可能需要进一步放松货币政策，这只是非常小的一步，由于欧洲央行踩下刹车，欧元美元的上涨目前看来越来越没有吸引力。欧元兑多数主要竞争对手走低，因美元在美联储最新决定出台前反弹，全球市场普遍存在避险情绪，但截至周三，欧元/美元今年仍上涨逾 10%。

　　美元已被广泛抛售，许多分析师仍预计2021年美国大部分汇率将进一步下跌。欧元一直是资本外逃的热门目的地之一，尽管欧元美元汇率因此上涨，可能会巩固本已负面的通胀压力。多年来，欧洲的通胀率一直远低于欧洲央行设定的“接近但低于2%”的目标，尽管欧洲央行努力刺激经济，使其实现预期的物价增长。

　　ALANFX表示，如果欧洲央行真的要抑制欧元走强，以及对其国内通胀目标的影响，它将着眼于强调未来一个周期通胀超调将得到容忍。它自己的政策审查预计将在今年某个时候完成。如果是这样的话，那么将不得不重新审视美元战略观点，以解释这种转变。由于美元兑美元汇率较上年同期下跌10%，来自欧洲最大贸易伙伴的进口商品价格已经下跌，这可能进一步拖累通胀。但由于贸易加权欧元的其他组成部分接近10年来的高点，仅欧元/美元的通胀压力就更大。欧洲央行仅仅关注所发生的事情就足以做空欧元/日元，以及欧元/英镑和欧元/澳元。但除此之外，这应该是一个提醒，如果你让你的货币在估值上达到极端，那就更有可能意味着随着时间的推移，实际价值会有所回升

　　然而，由于欧洲央行已经尽其所能降息，并通过抢购2015年以来约三分之一的欧元区债券市场，削弱了其量化宽松的能力，法兰克福现在所能做的最好的事情，就是希望其他汇率的变动能够通过压低贸易加权欧元来为其带来沉重的负担。ALANFX认为，短期内，控制欧元汇率可能相对容易，因为除了估值之外，几乎没有理由在通货再膨胀贸易中抬高欧元汇率，因为推动整个欧盟经济复苏的财政刺激措施将被证明比其他地方更弱，而且负利率对欧元的压力很大。欧元兑日元是寻找欧元进一步走弱的一个地方，因为日元按通胀调整后的实际价格计算更加不公平。

　　但如果希望成为欧洲央行的策略，而任何其他汇率都可能起到任何重大作用，那可能就是英镑兑欧元汇率。英镑兑欧元汇率低于长期平均水平，很快将受益于今年欧洲疫苗推出速度的加快。在主要经济体中，接种疫苗的剂量正在出现明显的差异。这可能会在未来几个月造成潜在的巨大增长差异。英国正跃居同行之首，10%的人口接种了新冠病毒疫苗。尽管市场混乱，供应普遍短缺，但美国已向6%的人口提供了一剂，而欧洲大部分地区的供应量约为1.5-2.0%。ALANFX表示，如果英国经济在今年晚些时候率先在欧洲疫苗接种领域取得复苏，英镑可能会扭转欧元的颓势，而且英镑是为数不多的权重足以抵消欧元/美元贸易加权汇率进一步上行的货币之一。另一种对指数有足够影响力的货币是人民币，但由于人民币去年已累计上涨7%，人民币兑主要竞争对手的进一步上涨空间可能不及英镑。