人民币中间价调贬206点，“逆周期因子”淡出效应？

　　10月28日，人民币兑美元中间价较上日调降206点至6.7195。上一交易日中间价报6.6989，在岸人民币上一交易日收报6.7157。

　　正在前一日，10月27日，中国外汇交易中心发布消息称，今年以来，我国外汇市场运行平稳，国际收支趋于平衡，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动、弹性增强。据了解，近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。

　　淡出有何影响？

　　外汇交易中心称，调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性，也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。

　　在调降之前，最近人民币中间价屡攀高点。10月21日，在岸、离岸人民币汇率均创下两年多来新高。截至当日19时，在岸人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在6.6500，盘中最高触及6.6400；离岸人民币兑美元汇率（CNH）则徘徊在6.6400，盘中最高触及6.6293，创下2018年7月以来新高。同一天，银行间外汇交易市场最重要的参考指标——人民币兑美元中间价较上一交易日上调149个基点报6.6781，升至2018年7月16日以来新高。

　　招商宏观团队认为，这一轮人民币的升值有美元走弱的影响，美元指数的变化对于人民币汇率起到方向性作用；其次，中国率先走出疫情，在基本面和国际收支层面具有相对优势。向后展望，认为人民币仍将维持升值趋势，美国第三轮疫情来袭加大了美国货币、财政宽松延长的必要性，从而继续维持对中国的资本流动和人民币汇率较为有利的格局，不过升值的过程中人民币汇率可能出现较大波动。

　　“鉴于人民币升值将对经济产生收缩效应，央行显然并不愿意看到人民币汇率过快升值。虽然央行避免直接参与外汇市场，但仍然可以以市场化方式影响人民币与美元的供求，从而对人民币汇率进行一定程度的逆周期调节，而这样的环境也给资本项目对外开放提供了良机。央行的调节措施包括新增审批QDII额度、下调远期售汇风险准备金率。”招商宏观团队认为。

　　市场主导，顺其自然

　　10月10日，人民银行宣布将远期售汇风险准备金率下调为0，主要反映了央行抑制人民币过快升值、避免短期资金流入并推高资产价格的政策意图。

　　在10月23日上午举办的2020年前三季度外汇收支数据新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英曾表示，近期人民币升值，主要是受到经济基本面的支撑。总体来看，人民币升值的幅度还是相对温和的。今年以来，人民币汇率有升有贬，形成双向波动格局，保持了比较高的弹性。

　　对于之后人民币走势，王春英预计在内外部因素共同作用下，未来人民币汇率有望在合理均衡水平上继续保持双向波动和基本稳定。未来国内经济基本面相对优势会继续发挥稳定外汇市场的基础性作用，但是考虑到外部因素的不确定性和不稳定性，人民币汇率仍然会围绕合理均衡水平上下波动。

　　此前，人民银行行长易纲表示，人民币汇率形成机制改革要增强人民币汇率弹性，更好地发挥汇率在宏观经济稳定和国际收支平衡中的“自动稳定器”作用。人民币国际化要坚持市场主导，监管当局主要是减少对人民币跨境使用的限制，顺其自然。