央行开展1200亿元逆回购操作 有助维持市场利率水平稳定

本报记者 谭志娟 北京报道

《中国经营报(博客,微博)》记者从央行官网获悉， 为对冲政府债券发行等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，5月27日，央行以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%，与上次持平。

此前一天的5月26日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。这是罕见连续暂停后，央行重启逆回购。有统计显示，截至5月25日，央行已连续暂停公开市场逆回购37个交易日，创下2016年每日有操作窗口以来的最长连停纪录。

就此，民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬对《中国经营报》记者表示，“5月26日央行开展100亿元逆回购，27日央行再次开展1200亿元逆回购，并保持利率不变。此举主要是保持流动性充裕，防止短期资金利率过快上升，维持市场利率水平稳定。”

他还表示，5月15日针对中小银行定向降准释放资金2000亿元，并开展MLF操作1000亿元，银行间隔夜利率快速回落至0.7%附近低位，但受第三批1万亿元地方政府专项债券要在本月发行完毕影响，隔夜利率快速回涨到1.9%左右。

因此，在温彬看来，重启逆回购有助于保持货币市场短期利率水平稳定。

中国银行国际金融研究所研究员梁斯5月27日接受《中国经营报》记者采访时也称，“此次央行重启逆回购，主要原因是政府债券发行增加。政府债券发行将影响市场流动性总量，带来‘抽水’效应，但这主要是短期因素，一旦未来政府支出增加，流动性总量会再次上升。因此，此次央行使用逆回购操作重在‘防御’，目的是为消除影响市场流动性的‘噪音’，避免利率水平出现波动。”梁斯还预计，此举对市场影响有限。

记者注意到，此次逆回购操作长时间连停引发市场的关注。

就此现象，梁斯告诉记者，“这可能有两个方面的原因：一是货币市场利率已处于较低水平，市场流动性整体充裕。自疫情发生后，央行频频操作，不断加大流动性投放力度，市场利率水平不断下行，自4月份以来，货币市场基准利率DR007长期维持在2%以下，最低曾接近至1.2%的水平，市场融资成本明显较逆回购利率为低。二是金融机构更需要长期限流动性稳定经营预期，加大对实体经济支持。在‘疫情’影响下，市场不确定性较大，金融机构更加需要长期限流动性稳定未来经营预期，锁定流动性成本，而短期流动性无法有效支持金融机构的长期信贷投放。”

兴业证券鲁政委此前也表示，央行持续暂停公开市场逆回购操作并不意味着货币政策收紧。在他看来，本轮逆回购暂停期间，市场资金面总体仍平稳宽松，各期限关键利率持续在低位运行，央行短期流动性的供给缺位或由财政投放弥补。

在政策走向上，温彬认为，“政府工作报告已经明确今年的财政赤字和地方政府专项债规模，预计6、7月份，央行将实施全面降准支持国债和地方政府专项债发行，使财政政策和货币政策形成合力，加快推动内需回升。同时，适时适度下调政策利率和存款基准利率，释放LPR（贷款市场报价利率)改革潜力，进一步降低实体经济融资成本。”

央行行长易纲在“两会”期间接受媒体采访时也表示，下一步，人民银行将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。同时，有序推进存量贷款基准转换。