后疫情时代如何交易？瑞银盘点三类不同情境下的投资攻略

面对当前疫情下市场，投资者将迎来第二波下跌浪潮，还是新一轮投资风口？瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)首席投资官Mark Haefele在最新月度展望中对此予以了探讨。

Haefele指出，第二波下跌浪潮不仅仅代表着新冠疫情的复发，也可能包括国际贸易紧张关系升级，以及美股估值是否依然较高的质疑，即使其已经经历了3月份的大规模抛售。近期，市场一直在区间波动，市场人士似乎在等待上述关键问题进一步明朗。

Haefele建议投资者还是要早做规划，他罗列了三种可能情境，以及每类情境下的投资设想。

☆上行情境

在这一情境下，预计5月和6月将放松封锁措施，以后也无需再重新采取。Haefele表示，“在上行情境中，我们预期前期表现不佳的某些细分市场（包括周期性股票和价值股票）将开始跑赢大盘。”

Haefele强调，并非所有前期萎靡的细分行业都将上涨。他建议在欧洲，投资者应将目光投向德国和欧洲货币联盟的工业股，而在美国，则应将中型股作为目标，尤其是那些受益于家庭消费反弹的股票。

Haefele表示，“如果经济复苏，人们自然会预期估值风格会受到青睐，但最好的投资方式可能是美国能源股和英国股市。由于美元在这种情况下可能会贬值，相对美元的最佳货币押注可能是英镑。”

☆中间情境

在Haefele预期的基本情境下，经济活动在5月和6月将恢复正常，但“直到12月经济功能才能完全恢复正常”。

这种情况将有利于信贷，尤其是美国投资级LQD和高收益公司债、美元新兴市场主权债和绿色债券。它还将证实该银行的一些长期投资论点，例如远程医疗，基因疗法，自动化和机器人技术。

☆下行情境

Haefele指出，在最糟糕的情况下，投资者很难找到具有吸引力价值的安全资产。他写道，尽管投资者很可能会购买美国10年期国债以寻求避险，但“它们的收益率已经很低，从长远来看，这几乎肯定会破坏购买力。” 另一方面，黄金可能在该情境下反弹。

此外，尽管消费者需求在春季期间大幅下滑，使通货紧缩在短期内比通货膨胀更有可能发生，且市场也反映了低通胀预期。但如果存在通货膨胀或通胀不确定性的情况，美国通货膨胀保值债券的表现可能会更好。Haefele指出，这可能比投资者意识到的更有可能，考虑到公共债务水平之高，以及对央行独立性的质疑。

投资者也可以选择利用多种方式进行主动管理：如对冲基金或动态资产分配基金。