刘夏：当中国经济的“灰犀牛”遇见疫情的“黑天鹅”，挑动全球市场新风险

　　疫情的“黑天鹅”当前，追本溯源，人们又一次把目光聚焦到了蝙蝠等野生动物身上。据华南农业大学2月7日发布的最新研究成果称：穿山甲为新型冠状病毒的潜在中间宿主。中国的中央和地方政府已经实施了一系列的政策来抑制疫情的发展，这些政策主要包括：延长农历新年假期、延迟学校开学的时间、关闭旅游景区、居民居家隔离、在受感染的城市建立病毒检疫区等等。除此以外，一些省市还指示区内企业延期开工至2月中旬。

　　2019年，中国改革开放40年。工业化的红利已经耗尽，新旧动能交接的时候出现了空档。从2008年以来，由于政府采用扩张性的财政和货币政策，人为地维持经济增长，使得货币政策与财政政策的有效性都面临递减。长期的货币刺激也使得中国经济内部的高负债率问题日益严峻。与此同时，从外部经济状况来看，大国关系博弈与贸易摩擦不断升级。

　　武汉新型冠状病毒的爆发无疑给2019年底小幅回暖的中国经济带来了新的挑战。

　　评估本次武汉肺炎对中国经济的影响，人们自然会参照2003年在中国爆发的“非典”。可以看到，“非典”对中国经济的影响只是暂时的，在疫情消退之后，经济出现了更大幅度的增长。中国经济受投资拉动企稳回升，2003年GDP同比增速较2002年上升0.9个百分点到10%。

　　此次疫情的影响将更为重大，主要原因有二：中国当前的经济体量和经济结构和2003年“非典”时期相比有了质的变化。2019年，中国人均GDP超过一万美元，而2003年，中国的人均GDP仅为现在的1/8。从经济结构上来看，目前中国经济增长已经愈发依赖消费，包括居民支出、境内外旅游、餐饮娱乐和休闲度假，而2003年中国经济严重依赖出口和基建。2019年，服务业的GDP占比为54%，比2003年增加了29%。

　　如果疫情在第一季度得到有效控制，全民工作与消费恢复正常，第二季度、第三季度和第四季度的GDP都会出现两位数的大幅反弹。

　　如果疫情在天气回暖的四、五月份得到有效控制，也就是说，受到前三分之一季度的负面影响，今年GDP的增长可能放缓至5.2-5.5%。2021年大概率出现显著增长。

　　2019年，全球经济已经处于低增长、低通胀、低利率的环境长达十年。2020年，中美双方正在努力达成贸易协议，出现反复和干扰的可能性正在减弱。作为全球第二大经济体，中国经济在疫情消退后将为全球经济提供更为有利的增长支点。疫情形势拐点何时出现将值得密切关注。