嘉盛集团：2019年回顾：股市、大宗商品与外汇市场的赢家与输家

　　撰文：嘉盛集团技术分析师Fawad Razaqzada

　　今天或许是时候回顾2019年截至目前最大的赢家和输家。这些信息对趋势追随者和寻找过度价格回归均值时机会的交易者来说大有裨益。为让事情简单些，我只阐述主要市场，并且将个股与奇异货币排除在外。

　　股市：全球主要股指中，占据榜首的是纳斯达克100指数，垫底的是西班牙的Ibex和英国的FTSE。2019年，股市全线反弹，即使在这过程中伴随着投资者担心脱欧以及美中有害的贸易战等带来的震荡。但随着全球两大经济体达成阶段1贸易协议的乐观情绪增长，股市上涨 – 特别是美国股市。欧洲经济增长的不温不火抑制了欧洲股指的上涨空间。但这种经济增长的匮乏与通胀压力的缺席意味着投资者相信，主要央行将不会很快退出零或负利率政策以及量化宽松。投资者因此再度将回报率更高的股市作为最具吸引力的交易产品之一，并推动全球股市暴涨。但随着央行资产负债表空前膨胀，流动性的撤出成为主要关切，并且可能在未来的某个时刻重新冲击股市。

　　全球主要股指

　　大宗商品：黄金(XAU)和西得州原油名列榜首，而经济增长忧虑导致铜成为主要大宗商品中滞后的品种。黄金与标普500指数连续第四年同向波动 – 2019年双双上扬，这与2016年和2017年一样，而且2018年双双下跌。这完全归因于主要央行以超级宽松货币政策压制了殖利率。殖利率的下跌帮助提升黄金、白银等无息资产的买需。美国与中国阶段1协议（虽然尚未签署）利好风险资产的同时也并不必然利空避险的黄金。实际上还是好消息。关于贸易协议的乐观情绪升温帮助人民币略微上涨，相对推低人民币计价的黄金价格。由于中国是最大的黄金消费国（之一），人民币的升值意味着买需的增加 – 特别是在农历新年之前，届时购买珠宝以作礼品的频次增加。与此同时，在2019年年底随着全球经济的关切减退，油价上涨。除此之外，OPEC+继续干预，限制原油供应。但由于非OPEC供应增加、需求增长无力，人们也担心OPEC+集团将无力支撑油价太久。

　　大宗商品：黄金、白银、铜、布伦特原油和西得州原油

　　外汇市场：主要货币中加元与英镑名列前茅而垫底的是欧元。加元首先受益于油价的上涨与加拿大央行，后者最最后一个放弃强硬立场的央行，并且一度看似将和美联储一样完全“倒戈”。但加拿大央行的姿态不如市场预期得温和，推动加元反弹并进入外汇领涨榜行列，期间一度被英镑（请看下文）甩在后面。但近几个月和新年前的加拿大主要经济数据令人失望，如果延续弱于预期数据的趋势，加元可能回落。而由于非OPEC供应增加且需求增长无力，人们也担心OPEC+将无力支撑起油价。如果油价回落，加元将跟风。而且，欧元也缺少上涨的切实基础，因为欧洲央行重启量化宽松并给出非常温和的前瞻指引。但欧洲央行新任行长拉加德（Christine Lagarde）可以完成前任“未竟事业”，帮助经济增长、实现通胀吗？

　　美元：主要美元货币对、美元指数、美元计价的黄金与白银

　　英镑交叉盘：英镑/日元独占鳌头，但英镑/加元仍是主要英镑交叉盘中唯一下跌的一个。受绵延数年的脱欧相关不确定性的拖累，英镑今年低开。后来投资者逐渐认识到大选可能终结僵局，英镑迅速反弹。大选前投资者开始计入保守党取得多数席位的前景，而保守党以绝对优势胜出更是证明了其看法。英国大选的结果意味着脱欧方案终将得到保守党主导的议会的批准，为1月31日的正式退出与11个月过渡期的开启铺路。但英镑的“好日子”转瞬即逝，因为在首相拒绝将脱欧延期到2020年结束之后，无协议脱欧的前景卷土重来并成为核心关切。英镑兑美元在大选后回吐逾500点子，跌落领涨榜。在进入新年之际，脱欧相关不确定性仍将是英国投资者的主要关切 – 但至少出现了曙光，即使在数英里之外的隧道尽头。

　　英镑：主要英镑交叉盘与英镑计价的黄金

　　欧元交叉盘：欧元兑所有主要对手在2019年悉数下跌。欧元/澳元的表现可能最好，但今年迄今（圣诞节的一天）仍然下跌。澳元相对其它主要商品货币承压，原因是澳洲联储降息以及对疲弱经济增长伤害大宗商品买需的关切。而欧元/加元因为加元大放异彩（请看上文）而垫底。

　　欧元：主要欧元交叉盘与欧元计价的黄金

　　日元交叉盘：阐述了上述诸多理由后，加元/日元站在日元交叉盘领涨榜首位而欧元/日元垫底应该也不意外。随着投资者持续涌入股市，削弱对这个避险货币的买需，日元本身下跌。除此以外，有关日本央行2020年可能释放更多货币刺激的猜测升温。如果猜测落实，日元明年可能承受更多的下行压力。

　　日元：主要日元交叉盘与日元计价的黄金

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