嘉盛集团：风险偏好？风险规避？还是两者都不是?

　　撰文：嘉盛集团市场分析师JOE PERRY

　　今天早些时候，费城联储发布的12月份制造业指数报于0.3，远低于预期的8.0，也低于11月前值10.4。这个数值跟6月相同，也是自2月以来最低水平。数据出炉后，美元/日元走低，自105.50探入105.20。这符合人们在正常市况下的预期:坏数据=风险规避=美元/日元下跌。

　　来源：Tradingview, City Index

　　但与此同时，股票指数交易员抓住机会低吸标普500指数，且股指此后再未回落。股指再次于3210.5附近创下历史新高。

　　来源：Tradingview, CME, City Index

　　那么，这是市场偏好风险还是规避风险呢？实际上，很可能两者都不是。随着假期的快速逼近，流动性年底逐渐减弱，交易员们正在全力处理今年的收尾工作。一些市场参与者可能正忙于“粉饰门面”。这种情况可能会发生在清淡市况中，为了让账目看起来更美好，大型市场参与方（比如共同基金、养老基金和一些对冲基金）在一个月、一个季度或一年结束的时候会推动价格向一个方向移动。今天的股市可能正是这样。而其他人现在可能正规避风险。举个例子，如果某人持有大量多头头寸并希望年底账目持平，那么今天就是一个绝佳的时机，在股市走高时，尝试平仓部分（(或全部）多头头寸。你能想象，如果他们在股市下跌时试图平仓美元/日元头寸会出现什么情况?

　　来源：Tradingview, CME, City Index

　　请注意，市场中的典型相关性，比如美元/日元和标普500指数之间的正相关性，可能在年底前脱钩。不要对此解读过多，因为这可能只是市场参与者试图结束交易和/或是让他们的账面年底看起来更漂亮一些。

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