唐建伟等：理性看待人民币“破7”

中新经纬客户端8月5日电 题：《唐建伟等：理性看待人民币“破7”》

作者 唐建伟(交通银行(601328)金融研究中心首席研究员) 刘健(交通银行金融研究中心研究专员)

2019年8月5日上午，人民币对美元即期汇率和离岸汇率双双破7。人民币汇率破7主因是贸易摩擦升温，市场不确定性预期加大。此外，近期国内经济金融风险有所上升，二季度国内经济增速放缓至6.2%，加之国内中小金融机构的风险暴露，这些都使汇率承压。

短期来看，人民币汇率可能在7附近维持波动，不会快速贬值。主要原因在于：一是市场预期基本稳定。人民银行在破7后很短时间内就发布了答记者问，并指出“将继续创新和丰富调控工具箱，针对外汇市场可能出现的正反馈行为，要采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。”监管部门及时稳定预期，市场并未产生恐慌情绪。二是近期银行结售汇逆差并未显著加大，外汇储备稳中有升，中国跨境资金流动基本稳定，有助于人民币汇率的稳定。三是美元指数在美联储议息会议后高位回落，加之美国经济加速放缓，市场对美联储降息预期持续较强，美元指数可能继续小幅回调，而中美10年期国债利差近期稳步扩大，一定程度上有助于人民币汇率的稳定。中长期来看，尽管中国经济压力较大，但依然保持在合理区间，中国国际收支运行平稳，外汇供求基本平衡，金融风险总体可控，人民币汇率稳定有基本面的支撑，不会趋势性贬值。

人民币汇率破7的负面影响基本可控。短期来看，人民币汇率破7可能对金融市场带来一定负面影响：一是金融市场受非理性因素作用影响较大，一般来说，突破整数关口后，不管是升还是降，趋势都可能阶段性地持续甚至强化。人民币汇率破7可能触发前期市场上加杠杆做多人民币的交易仓位不得不了结，贬值压力的瞬间释放可能给市场带来比较大的压力。二是人民币汇率作为人民币的资产价格，短期内贬值可能与资本市场下跌相互强化。三是人民币汇率贬值一定程度上可能限制了国内货币政策进一步的放松空间，货币政策仍应坚持不搞大水漫灌的思路，通过疏通货币政策传导渠道来增强货币政策的有效性。但人民币汇率贬值对出口可能形成一定程度的支撑。

总体来看，破7的影响更多的是一个心理效应。在人民币汇率市场化改革过程中，汇率走势在由市场供求关系决定的背景下，在合理均衡水平上下波动属于正常的市场波动，不宜过度关注具体的点位。而CFETS人民币汇率自7月以来稳中有升，目前已涨至93.56，表明人民币汇率总体依然保持稳定和强势。因此，破7的影响总体可控。

理性、灵活应对汇率风险。尽管破7对市场的影响是一个心理效应，但应密切关注贸易环境可能带给市场的不确定性预期，以及导致人民币汇率波动带来的风险。

笔者建议，一是监管部门合理引导市场预期，避免形成贬值预期。加强对跨境资金流动的管控，综合运用多种工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。二是企业应做好风险对冲和套期保值，避免汇率风险，但更多应该聚焦主业，做强主业来抵御市场波动的风险，财管部门应以财务核算为主，不要将过多精力放在判断或投机汇率趋势上。三是居民大部分资产是人民币资产，而人民币的购买力长期保持稳定上升趋势，在当前高点，不宜跟风换汇。四是商业银行应加强自身资产币种和期限的配置，加强风险管控，此外应加强汇率避险产品的研发和创新，不断满足企业避险需求，为企业和居民客户提供足够多并有效的汇率波动对冲工具来对冲汇率风险，切实提高服务实体经济能力。(中新经纬APP)