刘夏：美股血流成河！中美贸易谈判对一二级市场投资的影响与对策

　　受消息影响，5月13日周一美国开盘，美股三大股指期货快速下跌。

　　标普500指数低开48.50点，跌幅1.68%，报2832.90点；道琼斯工业平均指数低开442.69点，跌幅1.71%，报25499.68点；纳斯达克综合指数低开187.07点，跌幅2.36%，报7729.87点。

　　开盘20分钟，美国三大股指悉数跌超2%，其中道指跌逾500点，短暂跌至200日均线下方，为2月11日以来首次；纳指跌超2.7%。

　　开盘35分钟，道指跌近600点（盘中最大跌幅596点），纳指跌超3%，标普500大盘跌2.4%，标普科技板块跌超3.3%。ICE棉花期货下跌3美分/磅，触及跌停限制。

　　恐慌指标VIX：素有恐慌指标之称的芝加哥波动率指数VIX今天爆拉超过15%，恐慌指数VIX涨超30%，上逼21关口。上周，贸易局势引发VIX狂飙，最大涨幅超过80%。

　　离岸人民币兑美元一度跌至6.9095，创去年12月24日以来新低。

　　美元跌0.13%，美国十年期国债收益率跌至盘中低点2.410%。

　　现货黄金短线拉升近5美元，一度报1288.6美元。

　　重点科技股开盘大跌，随后跌幅迅速扩大，延续上周市场恐慌时的抛售情绪。苹果最深跌5.8%，Facebook跌1.8%，亚马逊跌超3%，奈飞跌超4.2%，谷歌母公司Alphabet跌2.6%。特斯拉跌超5%，刷新2017年1月以来盘中最低至224.50美元。

　　热门中概股普跌。阿里巴巴、京东和拼多多开盘均跌超4%。开盘一小时，阿里巴巴和京东跌幅均扩大至4.6%，拼多多跌幅扩大至6.5%。虎牙跌6.7%，腾讯ADR跌4.1%，百度跌3.4%。

　　Uber上市第二个交易日，盘前跌4.5%，股价跌至40美元下方。

　　作为今年以来美股最大规模的IPO，也是2014年阿里巴巴在纽交所上市以来规模最大的一次美股IPO，Uber上市首日“就发挥失常”。5月10日，Uber开盘报价为42美元，较发行价45美元下跌约6.667%。随后盘中一度跌近9%，最终收跌7.6%，市值“缩水”至697亿美元，低于最后一次私募融资时的760亿美元。

　　与此同时，欧洲股市跌幅也普遍下跌。截至晚间20点10分，欧股跌幅再次扩大，Stoxx600指数跌逾1%；德国DAX指数今日低开低走，目前跌幅扩大至1.2%。法国CAC 40指数跌近1%。

　　稍早，A股指数全线飘绿，沪指险守2900点，创业板跌逾2%，保险、草甘膦、高送转等板块跌幅居前。

　　全球风险剧升下的投资策略：

　　1、 持有避险货币——日元、比特币：在市场混乱时期，避险货币是安全避风港资产。日元延续涨势，此前兑美元连续第四周录得周涨幅。美元/日元周一亚市早盘最低一度触及109.62。贸易谈判再次点燃了市场对数字货币的热情。在此之前，比特币已被市场冷落已久。过去一年来，比特币陷入惨淡的熊市，2018年12月更是跌至3100美元。受消息影响，5月12日，比特币突破7000美元，连续11天的上涨创下2017年以来的最长连涨周期。全球风险资产的重构，以及加密资产投资渠道的拓宽将会比特币持续起到支撑。

　　2、 对冲人民币波动与贬值风险：中美贸易冲突迭起势必带来人民币贬值压力。当前情境，与去年6月下旬美方决定加征关税后，人民币汇率的一波急贬有相似之处，但市场供求的主导性更强。近日期权市场反映的人民币贬值预期快速蹿升，体现的正是中美关系反复导致市场对人民币汇率的看法转变。

　　投资机构与企业应格外重视汇率风险管理。2018年年中，美国总统特朗普挑起贸易战，美元强势上行，例如，某企业需购汇近1000万美元。企业通常通过银行远期锁定汇率。但2018年8月3日出台了一则“外汇风险准备金率从0调整为20%”相当于增加了企业通过银行锁汇的资金成本。

　　作为替代方案，建议该企业通过外汇期权市场更精准有效的对冲汇率风险，如，买入美元兑人民币看涨期权，对冲结汇周期中美元兑人民币升值的风险。作为优化方案，该企业也可利用美元兑人民币期权价差期权组合、风险逆转期权组合，进一步降低对冲成本。

　　今年4月，笔者特别强调过，人民币波动率指标届时创出2017年来新低，人民币期权隐含波动率近期也急剧下降，这为汇率风险管理提供了优惠的对冲成本。观望整个一年，汇率波动或将在下半年拉升，可以买入6至9个月跨式期权组合，压注隐含波动在第四季度之前出现提振。

　　3、 A股出口型企业受益，美股中国科技公司仍有潜力：回顾历史上每次贬值的背景,都不尽相同。不过,从传统理念来看,轻功类的纺织服装、工程建筑、基础化工等都是受益板块。目前连板股主要集中在自主可控、贬值相关概念，此外长三角一体化概念因为新闻联播提及，也有一定表现。中国科技股这个板块的增长前景也应该不会遭到很大的破坏。百度（NASDAQ:BIDU）、阿里巴巴集团（NYSE:BABA）和腾讯（0700.HK）等公司鉴于中国国内的互联网普及程度越来越高，这三家公司变得分别相当于中国的谷歌、亚马逊（NASDAQ:AMZN）和Facebook（NASDAQ:FB）。需要承认，这些股票最近也遭遇了卖盘，但它们在本土市场上的增长应该还会继续为其长期前景提供动力。

　　4、 一级市场关注主题：医药、新租赁经济：在贸易谈判对整体经济施加压力的情况下，抗风险的商业模式值得特别关注。医药行业生产的药品作为一次性消费品，是人类生存最基本的必需品，人对于它们的需求是绝对的而非弹性的。这个行业绝对是刚性行业。新租赁经济产生的背景，一是消费升级，二是产能过剩。而“互联网化+新型信用体系”是快速扩大规模、提升用户体验及整体交易效率的两个前提条件。