强美元推高美跨国企业风险，中国版奈飞难成功｜巴伦投资观察

　　很多美国公司海外销售占比很大，美元走强这对这些公司股票投资者是个不利因素，科技公司海外风险敞口最高；分析师称，爱奇艺等中国三大视频巨头目前面临诸多困境，很难取得与美国奈飞那样的成功。

　　美股大盘

　　美三大股指全线下跌，中美贸易协定细节待定

　　美东时间3月4日，市场缺乏积极推动因素，美国三大股指当日收盘全线下跌。道琼斯工业平均指数下跌超200点，跌幅0.79% ，报收25819.65点；标准普尔500指数下跌0.39%，收2792.81点；纳斯达克综合指数下跌0.23%，收于7577.57点。

　　此前，有报道称中美双方即将达成贸易协定，为市场带来希望。但目前尚无任何后续细节披露，乐观情绪难以维系。投资者对全球经济增速放缓，收益降低的担忧依然挥之不去。

　　趋势前瞻

　　1、特朗普再批强势美元，美国公司海外业务占比越高风险敞口越高

　　上周，美国总统特朗普再次批评强势美元正在损害美国经济，影响贸易。传统观点认为，因为美联储放慢了加息步伐，美元应该走弱，因为以美元计价的资产回报率下降可能会令美元相对于另一种货币下跌，然而，美元走弱并不如预期。很多美国的海外销售占比很大，这对这些公司的股票投资者是个不利因素。

　　科技公司的海外风险敞口最高，如高通（Qualcom，QCOM）95%以上的销售额来自美国以外地区，且大部分销售额来自亚洲。宝洁（Procter & Gamble，PG）和耐克（Nike，NKE）等消费品公司通常有60%的销售额来自美国以外的市场。工业企业通常40%的销售额来自美国以外的市场。

　　2、淡水河谷溃坝事件利好美国钢铁股

　　3月2日，巴西淡水河谷公司（Vale，VALE）首席执行官Fabio Schvartsman因1月溃坝事故，被处以巨额罚款后申请暂时离职。事件后续影响还在继续发酵，淡水河谷宣布部分客户合同遭遇不可抗力，无法交付承诺的铁矿石产量。

　　1月底以来，基准铁矿石价格已上涨超20%。美国银行分析师 Timna Tanners认为，基准钢铁价格短期内每吨可能也会上涨100美元。这对于美国钢铁股来说是个利好消息。如果基准钢铁价格每吨上涨100美元，钢铁股可能上涨30% ，重回2018年3月创下的历史高位。

　　公司观察

　　1、伯恩斯坦：爱奇艺等想成中国“奈飞”或许是一厢情愿

　　投行伯恩斯坦公司（Bernstein）分析师David Dai认为，主导着中国大陆市场的三大视频平台——爱奇艺（IQ）、腾讯视频和优酷土豆，不太可能取得与美国同行奈飞（Netflix，NFLX）那样的成功。

　　该分析师认为，中国三大视频巨头目前面临诸多困境，比如订阅量很快可能达到峰值，吸引新用户的竞争意味着订阅价格不太可能很快上涨，生产成本却仍将居高不下。同时，广告收入几乎占到了中国在线视频平台收入的一半，但订阅者可以直接跳过广告。因此，随着订阅用户增多，平台的广告收入注定会下降。爱奇艺2018年息税前亏损12亿美元。该分析师称在2022年市场渗透率达到峰值之前，爱奇艺不太可能实现盈利。 3月4日收盘，爱奇艺股价跌1.8%至26.66美元。

　　2、谷歌、Facebook数字广告业务潜力巨大

　　3月4日，摩根斯坦利分析师Brian Nowak在一份研究报告中表示，目前数字广告可能只占广告收入的四分之一，远低于该析师此前的预期，这表明行业领军企业谷歌和Facebook的数字广告业务仍有很大的发展空间。

　　Nowak还强调，谷歌旗下的YouTube视频网站拥有近20亿用户，且该网站采用的TrueView广告模式近期也取得了成功。 Nowak同时认为，目前Facebook及旗下的Instagram和 WhatsApp平台上有超过12.5亿用户在使用故事（Stories）这种新的媒体形式，这使公司继续从中受益。4日收盘，Alphabet （GOOGL）报收1153.42美元，Facebook（FB）报收167.37美元。Nowak给这两家公司的目标价分别为1500美元和190美元。

　　3、礼来胰岛素Humalog将推仿制药版本，价格下调50%

　　3月4日，礼来公司（Eli Lily & Co.，LLY）表示将推出旗下备受瞩目的胰岛素Humalog的仿制药版本，售价将低于Humalog。仿制药由礼来附属机构ImClone Systems推出，预计每瓶售价137.35美元，比Humalog的建议售价低一半。糖尿病患者一般每月注射两瓶胰岛素。这一“新药”主要针对的是那些没有医保的病人。

　　参议院财政委员会主席查克·格拉斯利（Chuck Grassley）发推称这是个好消息，但表示制药公司做得还不够。格拉斯利此前向礼来和其他公司就定价行为发出了问询信。华尔街分析师普遍认为降价是一个利好消息。礼来3月4日跌1.04%，收127.46美元。

　　4、美银美林：5G业务或提振股价，三只半导体股获“买入”评级

　　美银美林分析师Vivek Arya上周日重申亚德诺半导体（Analog Devices，ADI）、美满电子科技（Marvell Technology，MRVL）和可编程逻辑器件生产商赛灵思公司（Xilinx，XLNX）的评级为“买入”，理由是这三家公司的5G基础设施建设或能够为其股价带来提振。

　　Arya把亚德诺半导体、美满电子科技、赛灵思目标价分别定在每股130美元、24美元和143美元。3月4日三只股票分别收于108.66美元、20.14美元和122.81美元。

　　5、分析师：亚马逊杂货店业务需深耕细作

　　收购全食超市（Whole Foods）的亚马逊（Amazon.com，AMZN）计划在美国市场扩大旗下杂货店业务的版图，但一些分析师认为，短期而言公司这部分业务的整体形势变化并不大。杰富瑞分析师Chris Mandeville称：“亚马逊进一步进军实体杂货店领域的野心并不令人意外，长期来看，杂货商面临的风险不可低估，有必要拓展业务，但短期而言，多开几家店对收入影响非常小，许多杂货商已经在物流/线上等方面进行了大力投资，为顾客提供更好的服务。”

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak称：“全食超市拥有500多家店铺，主要针对高收入顾客，而美国杂货店业务市场规模为8300亿美元，因此亚马逊在这一领域做得还不够，该公司需要更大更多元化的实体店业务。”亚马逊3月4日收盘涨1.46%，收1696.17美元。

　　6、世纪电信推迟提交美证监会文件，股价大跌

　　3月4日，美国电信运营巨头世纪电信公司（Centurylink，CTL）表示将推迟向监管机构提交10-K文件（编者注：10-K文件是上市公司提交给美国证券交易委员会的正式年报文档），理由是“在公司收入记录程序以及与美国第三级通讯公司（Level 3 Communications, Inc.，LVLT）相关的资产和负债公允价值评估程序方面，存在重大内控缺陷。”

　　世纪电信表示，申请延迟可能不会导致2月份发布的最新业绩出现任何实质性变化。美国电信行业收入整体呈现下降趋势的背景下，世纪电信股价今年已经下跌了15.6%，在过去一年里下跌了近30%。3月4日收盘，世纪电信股价下跌6.32%至12.15美元。

　　编译 |  李成章、郭力群

　　编辑 |  赵杰       编审 | 康娟

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