嘉盛集团：股票买家们对收益保持谨慎

　　撰文：Ken Odeluga – 嘉盛集团市场分析师

　　尽管谨慎情绪尚未完全浮出水平，但买家们正在小心行事。

　　芯片板块走高

　　意法半导体（STMicroelectronics)）季度营收意外超出预期1亿美元，毛利率也优于预期，尽管指引下调，但利润率前景仍颇为坚挺。这一消息让饱受打击的芯片行业和科技行业整体反弹。不过，买家也部分受1月30日至31日会谈前中美关系新动向的乏善可陈所影响。此外，欧央行事件风险对股市的影响不如利率和外汇明显。

　　预测黯淡

　　尽管欧洲及其他地区财报季仍处于初期阶段，但在苹果（Apple）和三星（Samsung）等全球巨头令人震惊的业绩警告后，令人瞩目的地区性业绩下滑令投资者们保持警惕。即将到来的全球经济增长紧缩也给市场造成冲击，如下图所示，这点在收益预期中也有所反映。

　　图1:STOXX Europe 600公司全年盈利增长预测趋势

来源: Refinitiv I/B/E/S数据

　　风险试用期

　　可以肯定的是，低预期背景下的典型动态模式肯定会发挥作用，当温和的积极意外因疲弱预期被放大时，就会引发市场强烈反应。但总体而言，我们仍认为2019年开始的风险反弹仍处于试行期。看看过去48小时中，以风险为导向的市场受累下行就知道我们的看法并非独树一帜。

　　澳元泄露天机

　　之所以说表面之下仍存在更深层次的谨慎，其中一个原因是日元等对风险敏感的资产走势并无跟进。日本经济数据持续走弱，加之日央行下调通胀预期并暗示模拟政策将持续下去，这些都令日元兑美元汇率的走势变得更加混乱。但日元兑英镑走强，兑欧元走软，呈现出典型的避险模式。对中国形势敏感的澳元对最新增量刺激（为商业银行提供378.3亿美元中期贷款）反应冷淡。因此，澳元/美元区间完好，汇率封顶于两年期阻力位，而200周移动均线走低则证实长期趋势仍看跌。此外，货币对汇率与铜期货之间通常可靠的价差也不再清晰。

　　图2：技术价格图表-澳元/美元 -周图[24/01/2019 14:29:08]

来源: Refinitiv/City Index

　　贸易谈判为关键

　　更广泛地说，G10货币收益率总体表现平平。最为突出的担忧可能在于下周中美谈判前缺乏明显进展，去年年底盛行的全球经济增长悲观预期或卷土重来。可能的情况是，在下周谈判结果变得明朗之前，多头仍将整体按兵不动。事实上，美国商务部长罗斯有关谈判的谨慎言论引发些许不安情绪，市场自周四高点应声回落。