人民币汇率刷新单月高点 空头投降成“时间问题”？

　　本报记者 陈植 上海报道

　　元旦后首个交易日，人民币汇率迅速开启新一轮上涨攻势。

　　截至1月2日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.8562附近，较前一个交易日上涨223个基点，盘中一度创下2018年12月4日以来的最高点6.8482。

　　在Bluebay Asset Management新兴市场策略师Timothy Ash看来，人民币汇率之所以迅速上涨，一方面得益于本周以来华尔街金融机构进一步缩减美联储今年加息次数，加之多数交易员认为美元被高估，令人民币汇率获得新的上涨动能；另一方面则是1月2日全球股市遭遇“开门黑”，导致避险投资情绪迅速升温，倒逼不少对冲基金加大削减人民币空头等风险资产的力度。“尤其是2日当天日元兑美元汇率一度涨至去年6月11日以来最高值108.69，表明越来越多金融机构鉴于当前全球股市油价持续下跌，正通过压缩日元套利交易规模加快去杠杆进程，导致此前流行的3倍杠杆沽空人民币等结构性金融衍生品正遭遇大额赎回，令衍生品管理方被动削减人民币空头头寸。”他分析说。

　　一位美国对冲基金经理向21世纪经济报道记者坦言，近期美国房地产数据回落、制造业PMI触顶、CPI增长乏力，长短期国债收益率出现倒挂等因素冲击。本周以来，华尔街金融机构突然集体调低今年美联储加息次数，甚至不少机构认为美联储最多加息一次，低于美联储此前点阵图所显示的两次加息，其结果就是美元被普遍看跌，人民币等新兴市场货币反而认为被低估。

　　路透社在2018年12月31日当周开展调查发现，多数华尔街金融机构交易员认为2019年底美元指数将比现在低5%左右。与此形成鲜明反差的是，此前一蹶不振的土耳其里拉与巴西雷亚尔被低估10%以上，人民币汇率也有6%-7%的反弹空间。

　　在市场普遍看跌美元同时，人民币兑美元汇率却在6.85一线遭遇顽强的上涨阻力。

　　“2日早盘人民币兑美元汇率一路上涨曾突破6.85整数关口，但随后企业的逢高购汇盘涌现，导致人民币汇率迟迟未能再度突破这个整数关口。”一位香港银行交易员分析说。

　　在他看来，这背后，反映出不同交易者对汇率走势存在较大分歧。

　　具体而言，银行与对冲基金等金融机构看到近日中美领导人再度电话沟通释放善意，加之美元被普遍看跌（美联储加息次数也被调低），因此进一步削减中美贸易摩擦因子权重同时调高了人民币汇率均衡估值，引发2日早盘人民币汇率迅速掀起一波凌厉涨势；然而，不少外贸企业依然担心中美贸易摩擦存在不确定性，加之此前不少金融机构经济学家曾认为人民币年内仍有可能跌破“7”整数关口，因而他们认为在6.85一线逢高购汇并锁定购汇成本，是一个不错的套保选择。

　　“不过，尽管企业、对冲基金与银行之间对年内人民币汇率走势存在较大分歧，但在人民币波动性加大方面，此次似乎达成了共识。”上述香港银行外汇交易员向记者指出。近期他调研外贸企业外汇套保策略时发现，不少外贸企业认为今年央行可能允许人民币汇率在6.6-7.1之间上下波动，因此他们宁愿将外汇期权套保交易执行价格扩大至6.6-7.05之间，较原先的6.8-7.0扩大了不少。

　　在这位香港银行外汇交易员看来，企业这项判断与银行等金融机构相当一致。

　　近期不少金融机构也指出，2019年人民币汇率波动弹性加大，既能缓解外汇干预所造成的外汇储备损耗，又能有助于分化单边的汇率贬值预期与缓解资本外流压力，因此他们认为2019年人民币汇率将以6.9-7为中枢，在上下5%以内波动。

　　“这对人民币空头绝不是好事。”上述美国对冲基金经理直言。一旦越来越多市场参与者通过波动性套利产品有效对冲汇率单边下跌风险，就不大会加入人民币空头阵营。

　　有新债王之称的双线资本CEO Jeff Gundlach近日明确表示，当前美元市场存在大量的净空头头寸，意味着投资机构正在等待美国经济进一步疲软与美联储释放更加鸽派的加息声音。在美元缺乏上涨动能的情况下，人民币空头的“投降”，只是个时间问题。