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一周全球干货一文打尽:美联储被忽略的“天机”、特朗普与“火箭男”、撼动油价的王子

2017-09-24 07:41:29 华尔街见闻 

  我们每天读几十万字,只为你5分钟的阅读时间。文末有彩蛋~

  *本文来自华尔街见闻(微信IDwallstreetcn),作者《见闻主编精选》内容团队。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP*

  万众瞩目的美联储FOMC会议落下帷幕,在一片铺天盖地的解读中,有一个关键信号被忽略了。

  特朗普联合国大会“首秀”,叫朝鲜最高领袖金正恩“火箭男”,威胁彻底摧毁朝鲜。又当大嘴总统在戏言?这一次,他不是即兴发挥。

  宫斗、战争、上市、改革 这位“铁血强人”将是影响油价的关键。

  见闻主编精选带你用“正确且友好”的打开方式,来看本周那些不容错过的全球市场大事件。

  看字太辛苦?直接拉到文末,五张图看懂一周全球市场异动。一图胜千言。

  Part 1.美联储被忽略的关键信号

  美联储9月FOMC会议如期暂不加息,并将于10月正式开启缩表征程。

  尽管前期的市场铺垫已经做到很好,美债收益率和美元飙升,黄金迅速跌破1300美元/盎司关口,显示市场在某种程度上颇感意外。美联储看轻一个月内三个四级以上大飓风的中期经济影响,进而重申12月加息可能,可能令部分投资者和分析师猝不及防。

  主编精选在《读要闻 | 被忽略的细节:美联储给出了货币政策重大转折点——2020年》指出,市场颇为看重的点阵图,不仅展示了今年和明年加息路径不变这个重要信号,首次公布的2020年利率目标范围预期,暗藏了很深的玄机。等市场逐渐反应过来后,很可能会“大吃一斤”,衍生出新的调仓战略。

  虽然在九年来首度开启缩表,而且最终规模未知,但本次FOMC会议暗示出,“加息”本身仍将是美联储很多年里最重要的关注点。

  生了什么

  暂不加息:美联储维持1%-1.25%的联邦基金利率区间不变。

  开启缩表:按照6月会议指导原则,10月启动渐进式被动缩表;首批减少10月31日到期的60亿美元美债再投资,10月13日公布40亿美元抵押贷款债券(MBS)停止再投资细节;到2018年底合计缩表规模涨至500亿美元/月,随后维持这一幅度。

  上调经济预测:

  预计2017年实际GDP增长2.4%(6月预计增长2.2%),2018年增2.1%(前值1.9%),更长周期增1.8%(前值1.8%);

  预计2017年失业率4.3%(6月预计4.3%),2018年4.1%(前值4.2%),2019年4.1%(前值4.2%),更长周期4.6%(前值4.6%);

  预计2017年核心PCE通胀1.5%(6月预计1.7%),2018年1.9%(前值2.0%),2019年2.0%(前值2.0%)。

  今明两年加息路径不变:点阵图显示,16名官员中有12人预计今年至少再加息一次,预计2018年加息三次;但下调2019年加息预期至两次,首度公布2020年或加息一次;下调长期中位数利率预计至2.75%(6月时预计3%)。

  耶伦记者会措辞有偏鸽迹象:尽管再次肯定经济与劳动力市场向好,但承认影响通胀因素是谜团,还在考察是否仅为临时因素;中性利率水平偏低,导致联邦基金利率不会大幅上升;如有必要会调整货币政策,以便支持通胀率回升至2%;缩表路径再调整门槛高。

  什么重要

  自2008年11月25日开启QE买债以来,这是美联储在金融危机之后、九年以来首度调整重要的货币政策支柱。作为全球首家开启缩表的主要发达国家央行,将为欧洲央行英国央行日本央行的相继决策作出表率和示范。

  不论耶伦能否连任美联储主席,在她任内都见证并开启了三个重大政策:2014年10月彻底结束QE买债、2015年12月开启加息周期、2017年10月开启缩表进程。更为重要的是,这三项决策都没对美国经济和金融市场造成过大影响。

  正如Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen评价,9月的美联储决策完全符合市场预期,但看到白纸黑字写明缩表正式开启,还是令人有些心悸。在经过多年讨论和猜测后,缩表终于成为既定事实,由它开启的未知画卷正在缓缓铺开。

  暗示了下一个政策

  本次美联储提供的点阵图可谓信号满满,最大的暗示是:2020年或是美联储下一个政策转折元年。

  官员们对2017年基准利率目标范围预计为1.125%到1.625%,持平于6月预期。但2018和2019年的利率目标范围在长端收窄,2018年预计为1.125%-2.725%,6月时为1.125%-3.125%;2019年预计为1.125%-3.375%,6月时为1.125%-4.125%。

  结合2018年的通胀(含核心)预期也被下调0.1个百分点,英国金融时报指出,这代表美联储在2018年以后会放慢加息脚步。事实上,2019年的中位数利率预期从2.938%下调至2.688%,就代表会减少加息一次。

  另一个值得注意的数据是,首度公布的2020年利率目标范围是1.125%-3.875%,目标中位值为2.875%。而更长期的利率目标范围呈短端收窄,从6月的2.5%-3.5%更改为2.25%-3.5%,目标中位值也从6月的3%下调至2.75%。

  这便发生了2020年中位数与更长期中位数预期的倒挂,代表三年后美联储要降息半次,才能回到2020年的利率目标中位水平。

  不过有美国媒体指出,这不一定代表美联储会降息,只能说明到2020年将正式结束加息周期。从美联储对通胀预期的调整来看,尽管对达到2%目标的年份挫后一年,但在2019年也就实现目标了,也暗示出2020年不用再加息。

联储感兴趣?看里就够了

  美联储一直以来是主编精选的重点关注对象,每一个关键时点我们都不曾错过。

  在本次FOMC会议前夕,我们刊出《早知道 | 美联储议息会议前瞻:历经九年,终于来到这一天》,为这场倍受关注的会议提供了一份最佳观看指南。

  会议后,在海量分析涌入时,我们另辟蹊径发表解读《读要闻 | 被忽略的细节:美联储给出了货币政策重大转折点——2020年》,指出了最关键所在。

  此外,我们还在《读要闻 | 紧缩是认真的!美联储亮出了姿态 惨跌的美元能翻身吗?》重点分析了对美元的可能影响。

  最近几周,除了缩表大幕将启,美联储本身也大新闻不断。二号人物费希尔突然辞职,见智研究精粹刊发了《费希尔“走了”,这是他作为美联储副主席最后的演讲!》,对于最热门的候选人撰写了《透析美联储主席热门候选人凯文·沃什》。主编精选第一时间在《读要闻 | 特朗普的历史性机遇:“听话”的美联储!过去八十年的美国总统都没这个“福气”》尝试着列出了种种可能性。

  Part 2.彻底摧毁朝鲜?特朗普这次可不是即兴发挥

  本周二,特朗普联合国大会“首秀”赚足眼球,当着全球领导人和外交官的面直呼朝鲜最高领袖金正恩“火箭男”,并威胁要彻底摧毁朝鲜。

  不过,和上一次特朗普即兴的“怒与火”发挥不同,这次金融市场完全无感,风险情绪推动道指连续第六天收创历史新高,黄金、日元等避险资产,以及韩国股市、汇市反应都很平淡。

  虽然金融市场反应一次比一次淡,但特朗普对朝鲜的语言威慑力一次比一次强。如果说“怒与火”只是威胁要铲除金正恩和其政权,那么“彻底摧毁朝鲜”似乎是在暗示,这个2500万人的国家也将与其领袖一起面临毁灭。

  《读要闻 | 彻底摧毁一个2500万人的国家? 特朗普敢说,但华尔街"呵呵"》提到,这次演讲并非即兴发挥,而是按着讲稿读,无疑这些措辞是特朗普事先就想好的。而白宫的解释更具深意……

  发生了什么?

  特朗普的联合国大会“首秀”,向“邪恶的少数”发出直白的威胁。

  “联合国有强大的实力和耐心。但如果是不得不自卫和保护盟友,我们将别无选择,唯有彻底摧毁朝鲜。"火箭男"(Rocket Man,代指金正恩)本人及其政权在实施自杀式任务。联合国有准备、有意愿也有能力,但希望不必如此。如果正义的多数不去直面邪恶的少数,那么邪恶就会胜利。”

  怼完朝鲜后,特朗普开始向联合国各成员国传递“美国优先”的信息:

  “身为美国总统,我会始终置美国于第一位。美国永远都是全球的伟大朋友,特别是对自己的盟友。但我们再也不能被利用,或者缔结某个单方面的协议,自己得不到任何回报。”

  和“怒与火”讲话有什么差别?

  事实上,在此之前特朗普对朝鲜的言辞就很强烈:“若朝鲜继续威胁美国,朝鲜将迎来"怒与火"。”而在联合国大会上的讲话,从两方面看言辞都“再升一级”:他称美国将代表其盟友采取大规模的应对措施,并威胁彻底摧毁朝鲜。

  如果说“怒与火”只是威胁要铲除金正恩和其政权,那么“彻底摧毁朝鲜”似乎是在暗示,这一2500万人口的国家也将与其领袖一起面临毁灭。

  和“怒与火”不同,这次特朗普的演讲并非即兴发挥,而是按着讲稿读,无疑这些措辞是事先就想好的。

  白宫怎么解释?

  “怒与火”发言之后,白宫表示特朗普的发挥完全是即兴的,也许总统先生讲着讲着就“嗨了”,开始口不择言。

  但这一次,白宫的反应就有点轻描淡写,开始将今年特朗普的联大发言和去年奥巴马的发言作对比,并援引了奥巴马的那一句——“显然,我们可以武力毁灭朝鲜。”

  但综合上下文,奥巴马实际上是在举反例,奥巴马说:“……但除了付出人道主义成本外,我们还会伤及我们的重要盟友韩国。”另外,奥巴马的威胁并非像特朗普那样,是以事实陈述的口吻讲出的。

  有何影响?

  如果还有人质疑特朗普威胁对朝鲜采取空前军事打击的真伪,那么特朗普周二的联合国大会讲话则彻底打消了这部分疑虑。似乎特朗普已经完全效仿尼克松总统时期奉行的“疯子理论”(Madman theory),即在对手和敌人面前保持一个不可预测、不够理性乃至不计后果的形象,将会更容易向对方施加压力,迫使对方让步。

  特朗普团队中的确也有些人相信,保持一定程度的不可预测性在对外政策中大有裨益。

  但这种策略并非没有缺点。美国中情局(CIA)前局长彼得雷乌斯(David Petraeus)认为,“疯子理论”在国际关系中或有裨益,但尼克松使用这套策略完全是通过基辛格之口。基辛格会对苏联领导人说,“你知道最近尼克松总统压力很大,有时候晚上需要喝酒才能入睡,所以你们最好谨慎一点,别把自己逼进墙脚。”

  彼得雷乌斯表示,在真的陷入危机之前,“疯子理论”是很管用的,但绝不能让对方认为你在危机中处事方式也很“疯狂”,不能让对方认为你可能会疯狂到率先扣动扳机,即所谓的“匪夷所思”。

  民调显示,美国人对特朗普是否有能力应对朝鲜问题并不那么有信心,61%的受访美国人表示他们很“紧张”。周二特朗普在联大的讲话并没有平缓他们的恐惧,很明显,特朗普是在赌朝鲜会因为他的威胁而退缩。

  朝鲜如何引爆市场?看这里就够了

  9月3日,朝鲜进行核试验,这一次号称是氢弹。然而,市场在开盘经历了短暂下跌后,又很快收回了失地,“假装”什么都没有发生过。

  在《大特写 | 市场为何“不害怕”?因为这一类国家从未被军事打击过,从来没有》中,我们探索了市场为何对朝鲜核威胁“无动于衷”的原因,并发现了此前常常被忽视的一个重要历史背景,即:人类历史上从来没有任何一个拥有核武器的国家受到过军事打击,“最多”只有经济制裁。

  就在朝鲜进行了该国史上威力最大的核试验后,特朗普抛出惊人言论:美国正在考虑,如无其他选择,美国将停止同任何与朝鲜做生意的国家进行贸易往来。不过,特朗普在发出这条推特之前,可能还没来得及仔细看看,朝鲜的贸易伙伴们都有谁。主编精选在《读要闻 | 特朗普真能全面封堵朝鲜外贸?看看谁在跟朝鲜做生意》中为读者们梳理出与朝鲜有贸易往来的国家。美国要同这些国家断绝贸易往来,真的那么容易吗?

  我们认为,如果朝鲜逾越六大红线,并出现三大预警信号,届时避险资产将被彻底引爆。那么有哪六大红线,哪三大预警信号呢?欢迎读一读《读要闻 | 避险资产何时被彻底引爆?这几个信号要盯住》。

  《读要闻 | 朝鲜危机下的人民币资产:“高收益+避险”组合,还有比这个更吸引人的吗?》基于人民币升值的现象进一步分析了人民币是否能成为避险资产,以及人民币升值又会对中国未来经济有哪些影响。

  Part 3. 关注油价?盯住这个人、这个公司、这个国家

  正当卡塔尔“断交”危机快被人们遗忘的时候,媒体曝出消息,6月沙特和卡塔尔已经擦枪走火,险些触发战争,幸好特朗普在最后关头施压沙特,才避免了中东一战。

  而“武断”地准备推动战争的不是别人,正是沙特国王的第七个儿子、沙特新王储萨勒曼(M.B.S)。

  31岁的萨勒曼今年刚刚把储君之位收入囊中,但上台不久就开始“搞事情”,除了准备发动战争,他还是也门战争、拉拢海湾国家联合孤立卡塔尔、镇压异己,甚至史无前例的寻求与以色列联盟对抗伊朗的“始作俑者”。

  是铁腕集权、锐意改革,还是年轻鲁莽、急躁冒进?这位“铁血强人”或许决定未来五十年沙特,甚至整个中东地区的命运。

  “铁血强人”闹中东

  《读要闻 | “宫斗、战争、上市、改革!”-- 这位“铁血强人”将是影响油价的关键》我们写道,月初沙特与日本的世界杯外围12强小组赛现场,萨勒曼罕见露面观战。他独坐在防弹玻璃罩着的皇室包厢内,上扬的嘴角浮现着胜利的姿态,一如去年宣布《愿景2030》全面改革计划时的样子。

  “这个画面完美捕捉了萨勒曼王权的两个方面:他对年轻人和民族主义者的吸引力。”位于华盛顿特区的阿拉伯海湾国家研究所高级常驻学者Kristin Diwan说。

  “民族自豪感正在取代伊斯兰教的吸引力,而年轻人在国家福利方面的损失正通过体育和其他形式的娱乐活动得到弥补。”

  虽然有一股改革的冲劲,但萨勒曼宏伟的改革计划刚起步恐怕就要遭遇挫折。

  2015年油价最低跌至26美元/桶,导致沙特预算出现大缺口之后,沙特被迫重新思考本国经济战略。去年夏天,萨勒曼主导的《愿景2030》全面改革计划正式出台。当时还是副王储身份的萨勒曼大肆宣扬计划最终目标:“到2030年,我们将不再依赖石油。”

  但英国《金融时报》报道,短短一年后,沙特打算重新修改该改革计划,剥离一些改革目标,将另外一些目标的时间延长。

  沙特政府此举可能表明,去年那份改革计划中的一些目标可能过于宏大,难以实现。因此,政府不得不修改方案,调整目标。

  最大的挑战可能在于,低油价限制了沙特进行财政改革的空间。IMF预计,油价需要达到84美元/桶,沙特财政才能达到收支平衡,而目前油价在53美元/桶附近徘徊。

  目前沙特面临巨额财政赤字,自2014年底以来该国外汇储备减少了近三分之一,已降至5000亿美元下方。虽然可以继续借款和动用外储,但“更低”的油价前景意味着沙特必须通过减少政府支出,或提高其他收入来弥补财政漏洞。

  此外,通过缩减国家工资,实施税收或削减补贴来削减开支,也给沙特王室造成了重大影响。沙特今年4月削减了公共部门工资和福利,但随后6月恢复。沙特政府还计划推迟能源改革。

  的史上最大IPO

  据多家媒体报道,原定于明年的史上最大IPO沙特阿美,或将推迟至2019年。

  沙特皇室对于沙特阿美整体估值目标为2万亿美元,计划将5%的股权上市,获得1000亿美元左右的资金,再将其注入主权财富基金进行投资,来帮助沙特摆脱对石油的依赖。可以说,沙特阿美上市是决定沙特未来命运的关键一步。

  而决定沙特阿美估值的关键,是油价。据多家投行估计,沙特阿美IPO时油价至少要达到60美元,才有可能获得接近目标的估值,而目前对于油价何时将再次超过60美元的时间点,“预测”是2019年。这与沙特计划延迟上市的时间刚好吻合。

  从石油市场的角度看,当前OPEC正在执行减产协议,沙特放缓经济转型,意味着增加收入的压力加大。这同时也凸显了沙特阿美IPO的重要性。沙特计划通过此次IPO为公共投资基金融资1000亿美元。

  除了油价以外,还有一些可能的因素推迟了IPO。

  《沙特愿景2030》计划野心勃勃,将彻底多元化沙特经济。而在沙特这样一个相对较小的经济体内注入大量的投资可能带来混乱、惊人的通胀和无效投资。秉着审慎原则,萨勒曼选择推迟沙特阿美IPO或将给予沙特政府和当地的企业更多时间,来进行准备工作。

  此外,政治也是萨勒曼的一大考虑。作为新的继承人,萨勒曼需要的是稳定,而沙特阿美的上市可能带来不确定性。如果沙特阿美上市不成功,反对派可能以此作为攻击他的借口。

  阿美上市中清一色的英美投行、届时需要从纽交所和伦交所“要钱”、以及美国对油价拥有的越来越大的定价权等综合因素,决定了沙特阿美上市甚至沙特的未来都要看美国的“脸色”。

  而经常在美国背后捅刀子的沙特,随着美国逐渐走向能源独立,表面上看来对美国已经没有太多利用价值了,美国凭什么帮助沙特? 而与沙特有不共戴天之仇的以色列为什么又在此时向沙特暗自伸出“橄榄枝”?

  在油价远没摆脱地缘政治影响的当下,理解美国和以色列的动机或可“预测”油价的方向,《大特写 | 油价或破60美元支持阿美上市 美国(以色列)缘何需要一个强大的沙特?》带你读懂围绕油价展开的“中东情仇”。

  这场公投可能重塑全球原油市场

  刚刚有所平静的中东局势再起波澜。

  9月25日,伊拉克的库尔德自治区将就将举行独立公投。这意味着,OPEC第二大产油国很可能迎来国土和政权分裂。更重要的是,一旦“库尔德斯坦国”成立,伊拉克相当一部分石油储量就被瓜分——一个全新的全球原油生产大国即将出现,其石油储量甚至会超过尼日利亚。

  公投本身给石油市场带来了一个重大未知数。邻国土耳其、伊朗,甚至美国和欧盟都反对库尔德独立公投,土耳其甚至陈兵国境,发出了将以军事手段进行回应的严厉警告。

  中东地缘政治危机的警报再度响起,石油供应危机会否重演?OPEC和非OPEC的减产协议是否面临冲击呢?

  《读要闻 | 这场公投将决定OPEC第二大产油国的命运,甚至重塑全球原油市场》指出,公投地区除库区管辖的省份外,还包括目前由库尔德人控制、但与伊拉克中央政府存在争议的地区,包括基尔库克、马克穆尔、加纳琴和辛哈尔等。公投的关键点之一是巩固库尔德人对石油重地基尔库克及其附近油田的利益所属权。

  长期以来,库尔德政府和伊拉克中央政府关系紧张,双方在多个省份的土地归属、石油出口、预算支付等多项议题上存在分歧,特别是石油储量丰富的基尔库克省(Kirkuk)。

  根据伊拉克宪法,石油出口收入由伊拉克中央政府和库尔德地区政府共享,但库尔德人一直认为这种分配关系不公平。

  毫无意外地,独立公投遭到了伊拉克中央政府的强烈反对。伊拉克国民议会称库尔德公投违宪。总理Haider al-Abadi要求停止公投。

  库尔德独立公投是石油市场的一个重大未知数,极有可能同时搅动国际地缘政治和石油市场。一些人担心,独立公投将引起巴格达和周边国家政府的强烈反应,从而影响原油供应。

  伊拉克是OPEC第二大产油国。该国石油部长称,目前日均产油量为432万桶,日均出口量约为100万桶。在伊拉克石油储量中,至少10%来自于库尔德人控制地区,其中基尔库克省的日均产量就达43.5万桶。

  Jacksonville University历史及政治学教师、能源及地缘政治顾问Ellen R. Wald博士表示,考虑到原油管道等基建设施,库尔德人实际控制了20%的伊拉克石油。如果库尔德最终独立,并且能够在军事上保持独立性,就有可能独立控制大约285亿桶石油储备。这将使得这个新的国家有望成为全球产油大国,超过尼日利亚。不过,假如库尔德独立,短期内可能不会对原油市场产生太大影响,他们很可能寻求将产油量维持在当前水平或附近。

  OPEC方面应该会对库尔德斯坦国有所反应。如果库尔德原油供应增加,其他产油国就可能效仿,从而扰乱OPEC和非OPEC产油国的减产协议。其他OPEC成员国可能寻求将库尔德斯坦吸纳为新的成员,说服他们参与控制产量,以最大限度地降低其对减产协议的负面冲击,并安抚原本就对减产豁免国不满的俄罗斯等其他产油国。

  然而,如果沙特等实力强大的成员国以上述方式承认了库尔德独立国家,就可能引发伊拉克和伊朗的强烈不满。观察OPEC态度的一个窗口是看将于11月在维也纳举行的OPEC年度会议是否会邀请库尔德代表参会。

  与库尔德独立之后石油供应的潜在变动相比,最紧迫的风险来自于全民公投本身所带来的各种各样的地区性问题,具体影响程度取决于公投引发的伊拉克政府和周边国家的反应,特别是会否招来军事冲突——土耳其和伊朗都已经发出了严重警告和军事威胁。

  考虑到伊拉克中央政府和库尔德自治区旷日持久的矛盾有可能在公投前后骤然升温,来自伊拉克的原油本月可能面临严重的出口中断。大型跨国油企在当地的业务会因伊拉克国土分裂而受到影响,甚至出现油田全面关停,继而可能导致国际油价剧烈波动。

  除此之外,伊拉克石油还面临着海外输油管道被切断的危险。库尔德人控制地区出产的石油目前通过杰伊汉管道(Ceyhan pipeline)运往国际市场(下图)。这段管道途经土耳其。因此,土耳其才是对库尔德地区最具影响力的国家。一旦土耳其关闭其境内的杰伊汉管道,就等于掐断了库尔德石油的“动脉”。

  届时,库尔德人可能试图给土耳其提供部分股权等利益割让形式换得土耳其境内输油管道的安全。

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(责任编辑:赵男男 HF087)
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