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人民币强势上涨 “底气”何来?

2017-09-12 07:19:58 时代周报 

  金秋9月,人民币汇率涨势如虹。截至9月8日,人民币对美元中间价连续10个交易日上调,并创下2011年以来持续时间最长的连涨纪录。在当日在岸即期市场上,人民币对美元汇率更是一度升破6.44元关口。

  2017年以来,对于人民币对美元汇率走势预期的分歧一直存在,且趋向各执一端。从今年6月开始,诸如人民币对汇率“反弹结束将迅速转而下行”这样的预言不断出现,与此同时,人民币对美元中间价却扶摇直上,连续攻破重要关口。

  不断升破汇率关口是人民币汇率走势的理想状态吗?中国金融管理层已经多次申明,人民币汇率的理想状态是总体稳定、双向浮动、弹性增大、避免单边市。但目前的状态,已经越来越接近于短期单边升值,并未体现出足够强的弹性区间。央行最新出台的“9月11日起,外汇风险准备金率从20%调整为0”的规定,已经在一定程度上说明了这一点。与此同时,人民币汇率短期快速上浮,对中国外贸出口的影响也是明显的。海关总署在9月8日公布的数据显示,以美元计,中国8月份出口同比增长5.5%,增幅较上月回落1.3个百分点,进口同比增长13.3%,增速回升2.4个百分点,当月实现贸易顺差419.9亿美元。短期的稳定需求当然极为重要,但是,据此认为中国货币政策会短期到无视外贸出口可能的承压及后果,仍属于自说自话。

  影响人民币汇率走势的因素非常多,有基本面因素亦有政策因素。与央行运用逆周期因子调节等政策因素相比,对人民币对美元汇率形成稳定、长期影响的,还是美元指数周期及中国实体经济的基本面。

  此番人民币汇率上扬和美元指数近期下跌有关。从1980年代到今天,美元指数的涨跌呈现明显周期性。从美元指数走势图判断,目前美元指数正处于一个新下跌周期的起始点,这是大概率事件。这一轮下跌周期一旦确认,少则5年多则7年,人民币对美元的波动不可能回避这一基本面现实。

  但归根结底,决定人民币“底气”的关键因素,源自稳中向好的中国经济基本面,经济稳则货币稳。2017年上半年,中国GDP增速达6.9%,较去年同期回升0.2个百分点——在中国经济进入新常态的背景下,在经济增长结构、增长速度都处于调整的时期,中国上半年经济增长成绩整体仍超预期,延续了稳中向好的发展态势,为完成全年预期目标并取得更好结果奠定了基础。

  统筹国内国外两个大局。运用汇率最多的场合是国际贸易和投资。这方面的情况以及背后的国际比较优势,也会对汇率起到很重要的作用。随着生产综合成本不断上升,中国国际贸易的比较优势有所转移,但并未消失,而是通过转型升级走向中高端,外贸“含金量”和竞争力不断提升。2017年上半年,中国贸易顺差12782亿元人民币,劳动密集型产品出口仍保持竞争力,装备制造和高附加值产品出口增长明显。国际比较优势还体现在利用外资领域。自1993年以来,中国吸引外资一直居发展中国家首位。中国美国商会发布的2016年度商务环境调查报告显示,68%的会员企业有扩大在华投资的计划。开放的大门,如今更加敞开。经济全球化中,中国形成了自己的国际竞争力,也积累了厚实的外汇储备。这为中国应对全球不确定性、保持汇率基本稳定,更添底气。

  经济强则货币强。从中长期看,人民币的强弱仍取决于国内经济改革和结构调整的进度。未来的国际竞争中,谁能坚定推进结构性改革,谁就能掌握主动。中国经济新旧动能转换正在提速:2017年上半年,全国钢铁去产能4239万吨,任务完成超八成;煤炭去产能1.11亿吨,任务完成超七成;另外,电商、战略性新兴产业等新业态、新产业表现突出,显示随着新主体、新技术的发展,中国经济新动能正在加速成长。

  展望未来,世界经济的不确定性大大增强,主要大国货币和贸易政策变数不小;中国经济企稳回升的态势仍有待巩固,改革攻坚的难度不断加大。在有序推进人民币国际化的步伐之下,要保持人民币汇率的基本稳定,仍面临诸多挑战,但正如国家外汇管理局新闻发言人王春英所说的那样,无论外部环境如何变化,我们最有力的应对措施永远是做好自己的事情。

(责任编辑:岳权利 )
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