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经济学人:LIBOR亟需整改

2012-04-18 22:19:00 FX168 

  经济学人(Economists)近日撰文称,伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)这一影响所有人的基准利率亟需得到整改,它是金融领域最重要的价格之一。

  有观点认为,LIBOR一直被操纵,这是一个严重的隐忧。LIBOR是用于衡量银行自身借款成本的工具,并且是许多其它利率的基础。

  LIBOR极其重要,但其计算方式却并不周密。有10种货币15种不同的借款期限每天都需要用到LIBOR利率。但是银行借款成本的实际数据却并非每天都可得,这正是LIBOR问题的根源。负责制定LIBOR利率的英国银行家协会(BBA)每天要向银行询问,问他们感觉自己借款应支付多少利息。因此LIBOR利率,约360万亿美元金融合约、高达全球GDP五倍的相关收入,是基于猜想而非实际数据的基础上得到的。

  理论上,单个银行是不能影响LIBOR水平的。现在LIBOR的"名册"上有20家银行,一旦他们全部提交了预测之后,汤森路透(Thomson Reuters)就会进行排名,去除25%的最高和最低报价,并将剩余的数据取平均值,然后代表BBA正式公布LIBOR及每一家银行的报价。

  但在融资紧张的时期,没有一家银行愿意挺身而出。当系统压力上升时,所有的银行都可能试图有意以低利率报出LIBOR预估值。另外,有人认为一些银行的LIBOR报价在交易员的要求下被操纵了。如果有足够多的交易员一致行动,就会规避BBA设置的去除25%的最高最低报价的保障方式,这些银行就在卖出利率赌注的同时扭曲LIBOR。很难想象,这是对金融基准的彻底破坏。

  操纵LIBOR利率看起来好像是个"零和博弈"。低利率意味着借款人支付得更少,同时储蓄者亦然。但是即使是借款人也对扭曲的LIBOR不满。做出好的选择需进行仔细的风险评估。当金融体系正常运行时,平衡风险和收益,配置适当的储蓄和投资。LIBOR是一项风险的衡量标准,若偏置则会破环金融系统的运行过程。金融扭曲使借款成本降低并不是一件好事,LIBOR利率可能起到了一定的作用。

  BBA正在向银行和监管机构征求LIBOR制度改革的意见。上一次改进还要追溯到2008年,且仅进行了略微的调整,比如在LIBOR银行名册上增加了一些银行。是时候做一些实质性的改变了。一个较为激进的意见是将设置利率的全部责任移交给监管机构。但这需要监管机构去评估银行同业拆借数据。但若能设计出精确且公正的系统,这最好由银行自己来评估。

  反而,BBA应该修改LIBOR以确保其简单、透明并易于解释。这些原则要求LIBOR应该是基于银行实际同业拆借之上,并以统计技术帮助弥补任何误差。银行自己的预估应被当作万不得已的手段。监管机构应搜集数据帮助发现LIBOR中存在的猫腻:银行应被要求提交其他银行以及他们自己银行的借贷成本。监管机构可以核对银行业风险的实际数据和银行提交的数据,并公布滥用LIBOR银行的名单。

  金融体系需要一项衡量银行业成本及风险的措施,正如他们将储蓄转化为投资一样。其他基准,比如央行利率并不衡量银行业风险,因此其不符合要求。 LIBOR是衡量风险的最好的工具,且亟需进行整改。

(责任编辑: HN666)
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