欧元的孽债

2011年09月24日02:17  来源:21世纪经济报道  作者:杨颖桦
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  盛世危机

  world economic outlook 1999-2007年的数据显示,欧元区整体的实际GDP增长率由1999年的2.6%到2000年的3.5%。在2001年骤降至1.4%,此后的2002年和2003年则分别为0.8%和0.7%,直到2004年才有所起色恢复到2.1%。

  这种情况,在盛世之下或可被掩盖,但不幸的是,2001年的一场全球经济衰退,使得欧盟经济从此陷入低谷。

  world economic outlook 1999-2007年的数据显示,欧元区整体的实际GDP增长率由1999年的2.6%到2000年的3.5%。在2001年骤降至1.4%,此后的2002年和2003年则分别为0.8%和0.7%,直到2004年才有所起色恢复到2.1%。

  而欧元的财政准入标准是以20世纪90年代欧洲经济繁荣时期的标准制定的,在整个欧元区经济增长速度大减的新情况下,这个高标准显然难以达到。

  以经济实力最为强劲的德国和法国为例,其财政赤字的增长过程是整个欧元区步入深渊的缩影。2001年,德国的实际GDP增长率由2.9%降为0.6%,法国则从4.2%降为1.8%。而为了刺激本国经济增长,两国政府都通过大幅度减税刺激消费和投资增长,使得政府财政状况骤然紧张。此外,欧洲传统的高福利社会政策使得政府财政依然面临巨大压力。

  于是在2003和2004年,区内部分经济体的实际赤字规模实际上已经超过原先的标准,特别是作为核心国的法国与德国,在2003年赤字规模占GDP比例已经分别达到了4.1%和4%,2004年虽然有所改善,指标分别是3.6%和3.8%,但仍然超过了标准。

  此时,《稳定与增长公约》监管力度的软弱性终于体现。

  最终,2005年3月20日,欧盟25国财长会议通过了《公约》的修改,虽然三大原则的基本要求没有变,但允许短期内赤字超过3%的上限,而且,这一突破必须是短期的,中期财政必须回归平衡。

  而在2005年开始,欧洲经济迅速增长3年,其间欧元区的赤字虽然有益于此有所好转,但其中的本质并没有改变,即欧洲的高福利社会政策与老年化危机,使得其财政支出仍然巨大。在这种情况下,原先为了“达标”而预备进行财政制度改革的国家,在欧元区成立后便放松了改革的执行力度。

  以西班牙为例,IMF2010 年1 月的《全球主要经济体财政状况检测与展望》显示,其财政收入显著改善的时间为1996年,政府债务与GDP比重首次下降出现在1997年,其间下降的持续年份为11年,其间该比例的变化为31.3%,但是其为冲“欧元”而设定的财政政策并未一步到位,最后亦未实施。

  值得注意的是,发债的倾向在此期间出现。由于欧元区的货币政策偏向于抑制通胀,赤字财政便成为大部分欧元区国家刺激经济的主要手段,更成为一些欧元区边缘经济体的政策推力。而在政府赤字受货币联盟规则限制的情况下,增发国债便成了各成员国的共同选择。

  以最初的欧元区12国为统计范围,欧洲统计局的数据显示,在2004年-2007年期间,欧元区12国的公共债务余额占GDP的比例分别为69.8%、70.8%、70.5和70.1%,这早已超过了《稳定与增长公约》规定的60%的上限。

  而其中,尤以意大利和希腊为最,两国在2004年-2007年期间的该比例均超100%以上。

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徐静雅

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