丰习来：详解国际市场动荡不安背后十大关键词

　　（中国建设银行(601939,股吧)资金业务部副总经理）

　　影响国际金融市场的十个关键词：07年以来，国际金融市场可以说是动荡不安：石油超过了100美元，最高达到了147美元；欧元最高达到了1欧元兑换1.6美元。股票市场更像过山车一样，香港恒生指数从31670点，现在又回到了21000点左右。中国的A股市场更是动荡，最高6000多点，跌到了现在是2700点左右。为什么在最近这段时间内，国际金融市场会发生这么大的变化呢？主要有十个关键因素。

　　第一，次贷危机。

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美联储“谋”加息

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　　2006年爆发的美国次贷危机目前正在延续，而且从现在的情况看可能仅仅是一个序曲而不是终曲。到今年6月份，整个金融机构计提的呆帐加在一起超过了四千亿美元，这仅仅是美国次贷危机的冰山一角。而且为什么说这是一个序曲，在目前来说，正曲已经开始进展，就是美国最大的两个房地产公司，放贷美和房利美两个公司发行的债券如果出现了问题，就不是美国的问题，而是全世界的问题。特别是一些发达国家大量的外汇资产都投资在这两个公司，如果一旦出现问题，问题就会很大。这是第一个关键因素，美国的次贷危机。

　　第二，日元的套利交易。

　　以前我们认为市场是有效的，而且市场是在充分竞争的情况下。但是现实不是这样的，以日元为例，日元利息现在是0.5，但是很多国家的利率很高，像澳大利亚和新西兰。如果我们把从日本借进的0.5的外汇资金投资到新西兰和澳大利亚，我们就可以获得一个将近7-—8%的利差，再加上货币升值的国家，他们的投资收益将会非常高。今天上午我们专家也讲了，中国一年期存款是4.17%的利率，如果把日元借进来投资到中国，有着百分之三点多的利差，加上人民币升值，我们一年有13%、14%的收益，所以，目前这种套利交易大量的存在。目前据统计，这种套利交易大概在2万亿左右，这是一个极大的力量。

　　第三，世界主权基金和国家外汇储备。

　　07年中投成立以后，我们都知道外汇储备接近1.8万亿美元，在全世界造成了很大的震动，但实际上这个基金以前就大量的存在。根据美林非常详细的研究报告，财富主权资金有可能达到12万亿美元，这将是金融市场一个部分不容忽视的力量。除此之外，我们知道外汇储备资金也是一个非常大的资金。这个资金目前在全世界有6万亿美元。有石油美元大概在3.5亿美元。这些资金形成了一个强大的投资力量。为什么我们有一些非常奇怪的现象，如果我们了解了这些资金流就不难分析了。

　　美国的经济主要是CPI和经济增长，和欧洲经济没有太大的区别，但是为什么在过去这段时间内，欧元会迅速升值到现在的1欧元兑1.6美元，在这么短的时间内，难道说美国经济和欧洲经济发生巨大的变化吗？从现实看没有发生变化，但是不能排除这种主权财富基金调整和外汇储备调整的因素。