400倍杠杆！地下炒汇的黑色利益链条调查

　　撰文= 姚瑜磊 插图= 慕马

　　正规渠道的银行外汇保证金交易已被叫停，但地下外汇保证金交易似一张无形的网还在蔓延。

　　“玩得就是心跳”的“汇民”们，不知道明了不明了后者更为心跳的内幕。

　　实际上，相比银行最高30 倍的杠杆而言，最高可达400 倍的高杠杆、看上去更低更具诱惑力的点差优惠，使外汇“虚盘”交易抹上了浓厚的“赌博”色彩。

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　　此外，虚拟的网络平台使远在国外的交易商面目真假难辨，而国内经纪商“传销式”客户发展模式，亦让这个领域更为暧昧。

　　机构赢利揭秘

　　实际上，保证金外汇交易分为两类，一类是现货保证金；另一类是期货保证金。而通常所说的“有点差，有对赌机会的”，就是现货保证金。

　　而在整个现货保证金炒汇的链条中，共有三个基本角色，分别是境外的交易商( 网络平台提供者)、境内代理商（经纪商）以及保证金炒汇的国内投资参与者。

　　“在这三者中，国内投资参与者90% 以上的人都在亏钱的。” 一位曾经在所谓外汇公司担任经纪人的人士透露。

　　保证金交易只需3 ～ 5 点点差的手续费，那交易商和代理商又是如何赚钱的呢？

　　交易商“对冲”赢利

　　上述人士表示：“首先要了解交易商是如何处理业务的，交易商接下客户的下单，把其中相反的单子直接对冲掉，冲不掉的单子就在国际市场上抛售掉， 但客户下的“买”和“卖”单不会总是相等的，而受金融监管的交易商，其所接受的客户下单必须完全对冲掉。”（见图1）

　　“如果是交易商内部全部对冲掉单子，点差就完全由交易商赚取，对冲不掉的抛售的单子对交易商来说就有风险。因为从客户下单到交易商把单子拿到国际市场抛售对冲，其中一定有时间差，这个时间差内所产生的汇率波动就是交易商必须承受的风险。实际上这3 ～ 5 个点差的大部分用于抵消交易商承担的风险，总的折算下来，交易商可能只有不到1 点的赢利。”

　　“不过，交易商往往资金庞大，尽管相对收益率很小，但是由于保证金交易的灵活性所产生的巨大交易量和交易频率使其已经有足够的赢利，交易商赚钱并不是主要依靠相对回报率，而是要仰仗庞大的交易资金。”