2008年6月11日  14:37

[世华财讯]美联储官员近来针对通胀的强硬言论，使得市场相信08年晚些时候加息的几率上升，但经济学家在利率走向问题上的看法却较为谨慎。

综合外电6月11日报道，美国联邦储备委员会(Federal  Reserve,  简称：Fed)官员们近来针对通货膨胀的强硬言论，加上有关经济前景出现起色的最新发现，使得市场相信08年晚些时候加息的几率出现上升，然而，经济学家在利率走向问题上的看法却较为谨慎。

Fed官员的强硬讲话都围绕着近几周出现的一个话题，那就是官员们越来越多地强调物价上涨对经济构成的威胁。现在的问题很简单：既然通货膨胀在Fed的思路中占据了如此重要的位置，那么政策制定者将何时采取切实行动、用货币政策来对抗棘手的通货膨胀问题呢？

就目前而言，经济学家们认为，官员们的讲话只意味着决策者们在暗示联邦基金利率（当前为2%）不会进一步下调。有一些经济学家认为年内可能加息，但即便如此，他们也坚称要再观察一段才会提出这一看法。

但一向不安稳的金融市场已经坐不住了。在交易员们可以押宝货币政策预期的联邦基金市场上，市场人气发生了明显转变，目前市场预计8月份的联邦公开市场委员会(Federal  Open  Market  Committee,  简称：FOMC)会议上加息25个基点的可能性达到约50%。与此同时，在货币政策收紧的预期下，美国国债投资们已经抛售了大量短期国债、增持那些可能得益于紧缩政策的证券。诚然，经济学家和市场人士在利率前景问题上的看法常常存在差异，但不论怎样，最近几日Fed官员的讲话对于双方的看法都起到了作用。

Fed主席的讲话向来都是最具影响力的，这次也不例外。Fed主席伯南克(Ben  Bernanke)周一晚间在波士顿联邦储备银行(Federal  Reserve  Bank  of  Boston)举行的一次会议上表示，最新一轮能源价格的上涨加大了通货膨胀和通货膨胀预期的上升风险；他还称，Fed将坚决抵抗长期价格预期恶化的情况发生，如果上述预期无法稳定下来，那么无论是对经济增长乃至通货膨胀都将起到动摇作用。

发表上述观点的不仅伯南克一人。10日在同一个会议上发表演讲的波士顿联邦储备银行行长罗森格伦(Eric  Rosengren)表示，食品和能源价格上涨已经给通货膨胀带来了“不受欢迎的后果”。

尽管罗森格伦表示，从长期来看，通货膨胀压力未必会有现在这样一种，但他也强调了决策者目前所面临的严峻考验。他称，食品和能源价格显著上涨产生的效应仍在向经济各个领域传导，与此同时，为应对近期金融市场动荡及随之而来的各种问题所采取的积极的货币和财政政策也在对经济的方方面面产生影响。

总的来说，近期关于通货膨胀的言论并不都很新鲜，但新鲜的是Fed官员们似乎更愿意强调经济长期前景出现的起色，而淡化近期的一些挠人问题。

6日公布的非农就业数据再次下滑，而失业率又出人意料地大幅上升。虽然伯南克表示并不希望看到这样的情形，但他同时表示，尽管当前季度经济活动可能呈现疲软态势，但从过去一个月左右的情况看来，经济显著下滑的风险似乎已有所降低。

在伯南克发表上述言论之前，圣路易斯联邦储备银行新任行长James  Bullard在上周五曾表示，就业数据的确不尽人意，但在意料之中。他补充道，从这个意义上来讲，他不认为这一结果有什么意外。他在此前的讲话中曾表示，货币政策的重点很快就应该转移到促使通货膨胀回归到更合理的水平上来。

伯南克针对经济前景所发表的更为乐观的看法同时还得到了一位“对头”的响应，那就是达拉斯联邦储备银行行长费舍尔（Richard  Fisher）。费舍尔长期以来都在担心价格压力的影响，在今年召开的三次货币政策会议上，Fisher每次都对降息提出异议。

费舍尔10日在纽约表示，Fed看似已经成功渡过了一系列市场危机的浅滩，这些危机一直是美国整体经济所面临的核心问题。虽然整体经济增长在一段时间内可能缺乏活力，但Fisher估计美国最终将能避免一场经济衰退。

经济学家在Fed的老调重弹中注意到一个重要改变，正是形势的不断变化才使经济学家没有和市场站在一起。

摩根大通(JPMorgan)的经济学家Bruce  Kasman将伯南克对经济前景的看法形容为一个重大转折，这个转折可能会使Fed加息的时机提前。Kasman称，风险目前正在朝著Fed将提前进行利率调整的方向转移，可能会早于我们的预期－－条件是美国经济继续保持增长。Kasman目前预计，Fed将在2009年第二财政季度的某个时候加息。

但其他经济学家并不这样认为。雷曼兄弟(Lehman  Brothers)经济学家Michael  Hanson向客户们表示，伯南克的讲话只是较其近期的言论略有调整，这预示利率在短期内将不会调整；Hanson称，只要经济增长的下行风险继续存在，并且联邦公开市场委员会继续认为通货膨胀预期恶化只是一种可能，Fed就可能继续维持利率不变的政策立场。

(潘海涌  编辑)

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