2008年5月14日，由英国FX Week（外汇周刊）与中国外汇管理杂志社联合主办的《2008年FX Week中国年会》在北京国际饭店召开。中国银行全球金融市场部全球调研处主管袁跃东参加了本次年会，并在会上做了精彩发言。

袁跃东解读人民币升值速度大幅变化原因

　　汇率情况大家都很熟悉，“7•21”以来，人民币兑美元升值幅度很大，兑美元升值将近18%。其中06年全年兑美元升值13.6％，07年是6.5、6.8％左右，但是今年1-4月份就已经升了4点几个百分点，其中一季度就升到了3.8％，所以在今年第一季度人民币升值是非常快的。与此同时，人民币兑欧元是在贬值，对日元是在小幅升值，对英镑也在小幅升值。

　　人民币升值速度为什么会大幅度变化呢？

　　一个是和预期有关系，07年底以来，人民币升值预期大幅度加强，但是今年4月份以后开始平缓下来，原因有一点，国内有一些经济学家认为用升值来对付通货膨胀， 07年三季度以后有很多这方面的讨论，在央行货币政策季度报告里面，也有所透露，说“升值有助于控制物价上涨”，从理论上来讲，从长期来看，因为升值进口东西便宜了，有助于克服物价上涨，这是对的。

　　但是这里面还有两个原因要考虑，第一，中国和日本还不太一样，中国进口的很多东西是生产资料，日本除了大米以外，几乎所有的食品大量地靠进口，所以从日本经济来看，或者从台湾地区、韩国来看，确实本币升值以后，对稳定国内物价是有好处的。但是从中国来看的话，我们大量的生活资料，大量的东西都是在国内生产，所以本币升值对压低通胀的作用非常的有限。从这个图也能看出来，CRB指数，07年11月是350，08年5月达到410，上升的升幅是17%，人民币的升值5.7，根本不够。从去年的年底到现在，油价涨了多少，粮食价涨了多少，铁矿石涨了多少，都是双倍数，但是人民币升值多少，再升值也就5点几，所以用这个办法来控制通胀，从短期来看的话，效果不大。从统计数据来看，今年一季度，恰恰是中国人民币升值幅度最大的一个季度，从去年“7•21”以来。但是这一个季度也是物价上涨最高的季度，一个季度8.0。所以用升值来对付通胀这个观点我们认为值得重新考虑，从长远来看，从理论上来说是对的，但是从短期来看不一定有效。