交通银行(601328行情,股吧)上海分行 叶耀庭

　　欧元自4月22日冲顶1.60大关失败，此后三周时间，展开了深幅回调。欧元兑美元从4月22日的历史最高点1.6018，至5月8日下调到1.5284，跌幅超过4.5%，是近3年来调整速度最快的一次。而且，欧元兑美元的调整之路似乎还没有走完。

　　欧元区经济显现疲态

　　造成欧元在冲击1.60大关失败后深幅调整的原因，主要在于德国和欧元区3月份的一些重要经济指标表现不佳，尤其是零售销售数据均出现较大幅度的负增长，引发了市场揣测欧元区经济终将受到美国经济疲弱的负面拖累。

　　德国3月零售销售为较上月下降0.1，为连续第2个月下降，2月是下降0.7%；欧元区3月零售销售较上月下降0.4，也是连续第二个月下降，2月是下降0.2%。而且，据研究集团Sentix发布的月度调查报告显示，欧元区5月投资者信心意外恶化，由4月的4.1下滑至3.5，显示投资者对于现况的信心趋弱。

　　虽然这些疲弱的数据还不足以促使欧洲央行在目前通胀高企的情况下开启降息大门，但欧洲央行已担心经济增长下滑的风险增加，这意味着一旦通胀压力有所松动，欧洲央行将很可能在今年下半年采取降息行动来提振经济。

　　美元市场人气复苏

　　最近的美元市场人气转暖，也是导致欧元兑美元出现大幅回调的重要原因。提振美元市场人气的因素主要有：一是自4月G7会议来，美欧官员似乎均表现出希望美元兑欧元走强的态度。比如，英国《金融时报》最新引述美国一名高层官员的话称，G7公报代表对美元的共识出现重要转变，决策者乐见美元自上月触及的纪录低点回升，并担心汇市太过关注美国的短期问题，而未多看看美国和欧元区经济的中期前景。

　　二是美国财长鲍尔森最近表示，信贷市场危机“最坏的时期可能已经过去了”。

　　三是美联储在4月30日再次跳降美元指标利率25个基点至2.0%之后，政策声明措辞发生改变，放弃了前几次声明中所使用的“经济增长风险依然偏于下降”措辞，把“及时采取行动”这一强硬承诺，弱化为“必要时采取行动”，市场由此预期美联储的此轮降息周期已经结束；

　　四是美国今年第一季度GDP环比年率受到库存和出口增加的提振，增长0.6%，非但没有出现负增长，反而高于市场预期的增长0.2%，经济增速持平于去年第四季度。

　　后市延续调整行情

　　欧元区和美国上述最新的基本面形势变化，使得市场预期今年下半年，伴随着美元利率企稳和欧元开始降息，欧美之间的利差将收窄，朝向有利于美元的方向发展，因此，这种市场预期促使投资人对欧元多头进行获利平仓。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，芝加哥国际货币市场（IMM）外汇投机客在截至4月29日当周，持有欧元的净投机性头寸（未平仓期货合约），自2005年中期以来，首次转为净空头状态。

　　由技术面看，欧元兑美元周线图上的5周均线已经出现向下拐点，且对欧元反弹构成阻力，显示欧元后市将受压于5周均线，进一步展开回调。此轮调整的第一目标将指向20周均线。下周欧元兑美元的20周均线将位于1.5230附近。