2008年4月21日  15:25

[世华财讯]美联储官员18日的讲话彰显出金融市场状况的不确定性，自信贷紧缩问题07年爆发以来，美联储已经采取了一系列措施，意在帮助市场走出困境。

综合外电4月21日报道，美国联邦储备委员会(Federal  Reserve,  简称Fed)两位官员18日就金融市场健康状况这一棘手问题发表了讲话；在市场本身传递出喜忧参半信号的同时，他们的讲话也彰显出目前针对市场看法的不确定性。

当前这场危机始于07年夏末的信贷市场，随后蔓延至固定收益市场的各个领域。两位官员似乎对Fed在应对危机时所采取的积极措施感到认可，但他们也强调指出，Fed在这方面依然任重道远，未来前景仍不明朗。

自信贷紧缩问题07年爆发以来，Fed已经采取了一系列措施，意在帮助市场走出困境，并向银行与证券公司提供资金。

波士顿联邦储备银行(Federal  Reserve  Bank  of  Boston)行长Eric  Rosengren表示，Fed的系列举措已经起到了改善市场流动性的作用。但他也承认，即使流动性状况有所好转，但市场仍然不稳。伦敦银行同业拆息(Libor)与官方利率之差仍起伏不定，显示市场振荡局面犹存。Rosengren是在里奇蒙德联邦储备银行(Federal  Reserve  Bank  of  Richmond)主办的一个信贷会议上发表上述讲话的。

Rosengren称，当前的状况仍充满挑战，一个健康的证券化市场符合所有人的利益，但目前情况并非如此。他还称，市场已经出现了一些转好的迹象，不过推动这些领域回复正常还需要做更多的工作。

银行通过资产证券化，将贷款打包为不同风险与回报率的新证券，并将其出售给投资者，从而不必在资产负债表内持有贷款。但自从信用状况不佳的次级抵押贷款领域引发此轮危机以来，由于违约事件不断增加，且经济放缓使得消费者承受重压，目前规模庞大的证券化市场基本上已经陷入瘫痪。

决策者们相信，证券化市场终将复苏，只是一些较为复杂的机构将不复存在。但在此之前，银行将不得不在资产负债表内持有贷款，同时提高准备金，他们的放贷能力也因此受到了限制。

与此同时，费城联邦储备银行(Federal  Reserve  Bank  of  Philadelphia)行长普洛索（Charles  Plosser）的讲话则彰显出Fed左右市场乃至整体经济的能力有限。

普洛索在费城表示，一般来说，在出现金融危机时，央行应当会根据优质抵押品以惩罚性利率进行大举放贷；但从过去九个月的经验来看，官员们需要更好地了解如何在当前的金融环境下发挥Fed作为最后贷款人的作用。

两位官员的讲话正值市场前景不明朗之际。近来银行同业拆息大幅飙升，基准的3个月伦敦银行同业拆息上周五触及了六周高点，这一利率为各种消费与企业贷款提供了基准。该利率两日内一度上升了17个基点以上，达到了当前金融市场危机爆发初期的水平。

该利率飙升可能与相关报告有关。报告称，银行可能向英国银行协会(British  Bankers  Association)低报了借贷成本。该协会威胁要施加惩罚；看起来这种强硬态度起到了一定作用。

伦敦银行同业拆息上扬将加大消费者与企业的借贷成本，并给本已承受重压（主要来自金融领域）的经济再添负担。这种短期融资成本上升的局面正值4月底Fed政策例会召开前夕，市场目前预计Fed会减息25个基点至2.0%。

Fed官员们承认，自去年夏末开始的一系列大规模减息举措（已累计减息3个百分点）已经基本上起到了缓解金融市场紧张状况的作用。然而，在伦敦银行同业拆息上扬之际再次减息，这又一次凸显出货币政策的局限性。

但另一方面，市场近期也出现了部分好转迹象。过去两周一级交易商削减了从Fed的紧急借款规模。一级交易商信贷机制（Fed为投资银行提供的新机制）上周的日均借款额已经降至248亿美元，低于此前一周的326亿美元。

但作为Fed紧急贷款的主要渠道，上周贴现窗口贷款金额却增加了15亿美元，这显示整体银行体系的紧张状况仍在持续。

不考虑来自Fed的资金，目前银行囤积的现金水平已经处于历史高位。这或许也是一个信号，暗示著市场距离雨过天晴还有很长的路要走。

(潘海涌  编辑)

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