和讯特约

　　一 G7推动的美元反弹可能仅昙花一现

　　上一周国际汇市较前一段时间相对平静，没有延续近期大开大阖的走势，也缺乏非常具有吸引力的热点问题，不过，周末举行的G7会议，倒是留给市场很多遐想的空间。

　　在G7央行行长和财长会议后的联合声明中，对外汇市场的措辞发生了4年来的首度变化，因而格外引人关注。声明表示，担心汇市的剧烈波动可能给金融和经济稳定带来影响，将密切关注外汇市场的动向，并在适当时机采取联合行动。

　　这令人联想到历史上曾出现过多国联合行动干预日元、马克和欧元的情况，似乎表明未来有可能会联合干预美元。这种想法或许会给本周初的汇市带来动荡，一些激进的投资者可能会尝试建立美元多头的头寸。

　　不过我们认为，本周初如果美元反弹，可能并不会扭转汇市接下来的方向，因为从目前迹象来看，欧美国家联手干预汇市的可能性并不大，目前的问题不是非美货币太强，而是美元太弱，假如进行干预，能在多大程度上扭转美元弱势，是一个值得怀疑的问题，而且从国家利益来讲，目前美元贬值对美国带来的利要大于弊，如果美国不打算干预弱势美元，其他国家也很难采取行动，即使采取行动，失败的可能性也非常大。

　　因此，目前国际社会对汇市的干预很可能只停留在口头阶段。假使美元因这种预期出现反弹，可能也只是昙花一现，我们仍对美元整体走势持看空观点。

　　上周美国的经济表现继续滑坡，多数指标不甚理想，其中2月贸易赤字意外扩大至623亿美元，远坏于预期，显示似乎美元下跌对出口的刺激作用正在下降，不过我们认为，主要原因是国际商品价格高涨，推高了美国的进口成本，导致逆差扩大，实际上，美国2月的出口仍在增长。

　　进口成本的上升，也加剧了美国国内未来的通胀预期，但从美联储在本轮危机中的表现来看，不大可能因此而结束降息周期，我们预计本月底美联储仍会继续减息。

　　另一项数据，密歇根大学消费者信心指数创下了26年来的新低，自69.3跌至63.2，表明大幅减息的举措尚未对经济带来明显的刺激作用，美国经济仍处在下滑阶段。

　　美元指数上周维持振荡并略有下滑，从日K线图观察，仍在运行整理三角形，倾向于认为后市下破的概率较大，可能会跌向70.70的历史低点甚至更低，但若上破72.50，则将出现一波短期反弹，但暂不对涨幅做过高期望，73.20将提供强劲阻力。尽管近期美元走势振荡，但未见底部特征，整体宜维持看空。

　　下方支撑：71.45、71.00、70.70

　　上方阻力：72.50、72.85、73.20

　　二 1季度热钱激增

　　人民币上周终于突破了7.0关口，这早已在市场预料之中，但突破7.0还是被很多人解读为标志性的事件。

　　上周公布的数据显示，1季度中国外汇储备激增1539亿美元，比去年同期多增182亿美元，扣除贸易顺差和FDI后，仍有大量资金无法解释，这笔资金很可能就是热钱。

　　热钱流入中国，将给宏观调控带来巨大压力，可能令央行回收流动性的努力事倍功半，令通胀维持高位。监控热钱流入难度很大，但有必要明确对热钱的态度，同时打消市场对人民币单边升值的预期，如果人民币能够实现双向波动，有涨有跌，加大市场的波动性和不确定性，可能对于抑制热钱过快流入会有一定的作用。

　　同时需解决单独兑美元升值的问题，由于人民币近两年兑欧洲货币升值幅度有限，预计随着欧元区经济逐渐受到美国经济放缓的拖累，来自欧洲要求人民币升值的压力会与日俱增。在适当的时机可以考虑缩减美元在一揽子货币中的份额，提高非美元货币的份额，使人民币兑多数货币实现均衡升值。