第1页:美联储一反常态频频出手第2页:美元的疲软以及原材料价格的高涨
图：张大伟作

　　◎倪金节

　　财经评论员，专栏作者

　　尽管美联储一反常态频频出手，但从现在持续低迷的经济数据以及信贷市场的恶化态势看，在本·伯南克主导下的所有这些努力都已不足以阻止美国经济衰退的步伐。至于经济疲软的最主要来源——房产市场，更是泥足深陷，目前的美国房价比2006年第二季度的顶峰水平已经下降了十分之一，并且可能会至少再下跌十分之一。

　　让人更为忧心的是，房价的不断下跌，加上金融市场的疲软和信贷的收紧，导致了美国消费者信心指数下跌至自1991年经济衰退以来的最低水平。现今，不少机构纷纷预期今年上半年美国经济增长率将为负值，这次衰退可能导致比1990年和2001年上两次经济不景气更为严重的后果。

　　为了挽救经济颓势，美联储连续大幅降息，半年内将联邦基准利率从5.25%拉低至2.25%，加上伯南克的“忧心忡忡”，使得更多的人看淡美国经济，资产价格的进一步下跌以及外国央行储备由美元转向其他货币的威胁，使美元指数从2007年9月的80点一下子滑落至现在面临破70的窘境，美元兑一揽子货币加速贬值的趋势甚是明显。

　　本来，为了挽救华尔街于危难之中，美联储屈从于华尔街和白宫的政治压力，快速放松货币环境无可厚非，但此时此刻伯南克偏于宽松的政策取向，已经给美国自身以及全球其他经济体带来了一系列麻烦。正如《华尔街日报》的社论所说，“伯南克通货再膨胀”，对美国可能即将出现的通胀发出了严厉的警示。看来，越来越多的人似已不再对美联储对抗通胀抱什么希望。

　　伯南克试图既要保证经济增长，同时兼顾金融市场的双重矛盾目标，而这最后的结果只能是跟格林斯潘当年一样，两者都将难以驾驭。本来，次贷风暴根源就是美联储2001年到2004年流动性的过度释放造成的，现在伯南克为了救急，继续扩张流动性，只不过将把金融市场深度调整的时间往后拖的更长一点，但是不可能避免市场的“终极调整”。伯南克现在是化解了小危机，但却带来了以后更大的危机，可以预期“滞胀”终将难以避免。

　　在美元本位的背景下，美元的走低的直接结果是商品市场出现继2006年后的新一轮上涨行情。石油、黄金、铜镍等能源、金属相继创下的新高就是伯南克这半年持续挥舞利率大棒的产物。当然其中也有对冲基金正逃离其他低收益高风险的资本市场，而纷纷涌向原材料市场的因素。

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