贝尔斯登救赎 美国股市见底?
2008年03月24日01:27
来源： 上海证券报
作者：郑焰 编译
作者：郑焰 编译资金杠杆、商品泡沫受挤压
另一些信息也支撑了股市触底反弹的预期：金价在上周二到达高点后，下挫了8.3％，于上周五报收于919.6/盎司。而美元则迎来了本月以来第一周的上涨。
事实上，2000年3月科技和电信股泡沫破裂后不久，投资者就将投资从美国股市中分散出来。FifthThird资产管理公司投资长KeithWirtz表示，大量的钱流入了外国股票和诸如初级商品和不动产等硬资产领域。
而如今，从石油到黄金到小麦的各式资产，都受到杠杆资产价格大跌的影响。美国4月原油期货下挫近5美元至每桶104.48美元；金价也大跌6%到三周低位。
Wirtz表示：“如今杠杆效应在商品市场暴露出来。我认为股票和债券市场已经度过了最糟糕的时候。”
资产减值高峰已过
那些最糟糕的金融资产减值已经过去,人们也给出了一个收益预期看涨的理由。目前，第一季度的金融资产减值仍处可控范围内。去年第四季度，摩根斯坦利从940亿美元降至230亿美元。雷曼兄弟报告了180亿美元的资产减值，较去年第四季度的120亿美元有所上升。“我认为，我们已经看到了投资银行资产减值的峰值，”高盛分析师WilliamTanona表示。
如果最糟糕的资产减值时期真已过去，未来的收益情况或许会乐观很多，哪怕假设资本市场并无复苏。标普500中的金融类股本季度的预期收益为300亿美元，较去年同期几乎下降了50％。但是，在未来第三季度，预期收益将会上升34％，而第四季度，金融业将会获得500亿美元的利润。标准普尔分析师HowardSilverblatt表示。
或许，分析师的预期太过乐观。但是，即使收缩预期，趋势仍然会有所改进。而且以往经验说明，金融业似乎仍能在最严重的金融危机中赚钱。
“如果银行和券商在这一经济周期中赚钱，它们应该以超越账面价值的价格交易。”JP摩根首席分析师ThomasLee表示。截至上周五，只有贝尔斯登和花旗银行的交易价格低于账面价值。但是，大部分账面价值都创下过去5年乃至10年来的新低。
银行和券商还将受益于其减值的证券资产出现反转。券商持有很多非流动证券资产，以稳定市况。公司运用行业指数为这些资产估值。但问题在于：投资人的短期卖空政策或令行业指数低于其实际价值。“在我们看来，券商股的账面资产被评估地太低了。”分析师称。
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(责任编辑：和讯网站)
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