谢国忠:贝尔斯登或拖垮摩根大通

　　兵败如山倒。几乎就在一瞬间,美国华尔街五大投行之一的贝尔斯登面临终结的危险。

　　这在凯雷资本宣告资不抵债之后,成为又一记砸向市场的重锤。

　　3月17日,摩根大通正式公布了其将收购贝尔斯登的公告,事实上,对于大部分业内人士来说,这个结局并不意外。

　　"本质上就是破产。"独立经济学家谢国忠17日对本报记者表示。

　　按照摩根大通公布的收购方案,该行将以换股方式并购贝尔斯登,以每0.05473股摩根大通普通股交换1股贝尔斯登股计算,按照摩根大通3月15日收盘价,该交易合每股贝尔斯登 股票2美元左右。

　　可以说是相当低廉。

　　对比贝尔斯登美国东部时间3月14日暴跌47.37%之后的收盘价30美元,摩根大通的并购价格仅为不到该股价的7%!相比此前一个交易日的收盘价,该收购成本更仅为股价的3.5%!

　　用独立经济学家谢国忠的话说,贝尔斯登几乎是"送"给了摩根大通。

　　但问题是,为什么会是摩根大通?接盘贝尔斯登之后,摩根大通真会如公告所言,将"最终提升每年的盈利"吗?

　　同样值得追问的是,贝尔斯登会是最后一家以破产收场的大型金融机构吗?美国次按危机将继续走向何方?

　　3月17日,深谙华尔街运作体系的独立经济学家谢国忠接受了本报记者专访。

　　挤兑始于"建筑贷款"

　　<21世纪>:华尔街五大投行之一贝尔斯登,最近由于流动性问题而陷入困境,今天又如市场预期,将最终被摩根大通并购,你对此怎么看?

　　谢国忠:其实根本不是什么并购,贝尔斯登其实就是破产了,现在的安排不过是象征性的安排而已,已经意味着贝尔斯登破产了。

　　<21世纪>:贝尔斯登危机的爆发,主要是在上周很多客户从该行抽走了大量的资金,是否可以说贝尔斯登是一次偶然的挤兑风波的受害者?

　　谢国忠:贝尔斯登的问题爆发出来是挤兑的结果,但问题的关键是,人家为什么要挤兑你?贝尔斯登的客户并不是一般的存款客户,跟他们做交易的都是对冲基金和投行们,他们一旦要挤兑的话,是可以很快让贝尔斯登倒闭的。

　　<21世纪>:假设如果没有出现这样的挤兑的话,贝尔斯登是否还会像其它同行一样继续捱下去?

　　谢国忠:挤兑之所以出现,就是反映了对冲基金和其它投行对贝尔斯登资本实力的一种看法,贝尔斯登有5000亿美元的资产,杠杆率大概是30倍,倒闭可以说是它必然的命运。

　　贝尔斯登的模式是经纪服务加基金,但基金那边占比更大,这次是完全被套住了,主要就是被按揭贷款和建筑贷款套牢。

　　<21世纪>:问题是,贝尔斯登的破产为什么会在目前这种市场情况下爆发?是否存在某种刺激因素?

　　谢国忠:根本问题就是建筑贷款的问题东窗事发,这部分的规模是巨大的,主要是面向房地产建筑商发放的贷款,比如加州的某个建筑商,现在美国的楼市几乎陷入停顿了,建筑商怎么会还钱给投行呢?事实上,现在很多建筑商都已经停工了,建筑贷款的问题就爆发出来了。

　　这部分贷款也并非普通意义上的向建筑商发放贷款,跟按揭证券化一样,建筑贷款也是打包证券化的,所以影响巨大。

　　我的一些海外基金的朋友早就在关注这个事情了,大概一个多星期之前,大家都已经觉得贝尔斯登可能要破产了。

　　<21世纪>:是否可以说,建筑贷款陷入困境是美国次按问题最新的发展方向?贝尔斯登涉入的程度大概有多深?

　　谢国忠:现在美国楼市已经停了,根本就不造了。贝尔斯登整个银行靠的几乎都是这个业务。

　　<21世纪>:那么,贝尔斯登被并购可以说是一种宿命?

　　谢国忠:其实也不能说是并购了,基本上就是送给摩根大通,现在谁也不知道贝尔斯登这5000亿美元的资产当中,究竟有些什么,究竟值多少钱,甚至连最终可能损失多少都没人知道。

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