和讯特约

　　本周关注美联储主席伯南克货币政策报告

　　一、市场回顾：

　　昨日（2月25日 ）亚洲市时段，欧元兑美元开盘于1.4833水平，小幅升至1.4842高点，随后跌至1.4810低点，欧洲市开盘前欧元兑美元维持在1.4810-1.4822区间窄幅波动,美元指数位于75.49-75.62区间窄幅波动。

　　欧洲市时段，公布经济数据显示，意大利12月季调后零售销售月率，前值-0.3%。数据影响不大，早盘欧元兑美元跌至1.4794当日低点，但欧洲股市的走高，欧元得到支持后小幅反弹至1.4830水平，美国市开盘前汇价维持在1.4800-20区间窄幅波动。

　　美国市时段，公布经济数据显示，美国1月NAR成屋销前值489万户，预测值482万户。早盘由于美国数据好于预期，欧元兑美元小幅跌至1.4800低点，随后汇价逐步上升至1.4844当日高点（与笔者收费版汇评建议在1.8455做空价位，仅差11点），午盘汇价回调至1.4803水平，余市欧元兑美元维持在1.4815-35区间窄幅波动。昨日欧元兑美元开盘于1.4833，最高1.4844，最低1.4794，收盘1.4828。

　　昨日欧元区与美国已公布数据：意大利 07年全年未季调零售销售增0.5%。意大利12月零售销售年率下降0.6%。意大利 12月季调后零售销售月率增0.1%。美国12月芝加哥联储全国活动指数修正值为-0.69。美国1月芝加哥联储全国活动指数-0.58，美国1月NAR成屋销售年率为489万户。美国1月NAR成屋销售月率下降0.4%。美国1月NAR成屋销售房价中值年率下降4.6%，至20.11万美元

　　二、今日看法：

　　美国1月NAR成屋销售为489万户，预期为480万户，数据显示美国房产市场有企稳迹象，降低了美联储的降息预期。由于美国1月份二手房屋销售较上月下跌0.4个百份点, 反映美国楼市状况仍然疲弱,投资者担心美国的滞胀问题会否持续, 因此今天公布将的1月份生产物价指数，以及周四公布的去年第四季国内生产总值较为重要。目前市场预期1月份生产物价指数的月率，将由上月的下跌0.1%转为上升0.4%, 而年率则由上月的上升6.3%个百份点扩大至上升7.2%。目前市场对通胀加剧的态度已有所改变, 过去市场只会忧虑通胀升温导致利率上调, 从而有利美元走势；现时市场人士反而担心美国滞胀情况加剧，将打击美国经济, 导致美元下跌。

　　本周三和周四，美联储主席伯南克将对国会汇报美联储半年度货币政策报告，报告将显示美联储未来将如何采取货币政策确保经济避免衰退。自2007年9月以来，美联储已经来济降息225个基点，并且未来仍有很大降息可能。由于商业环境恶化，并且美联储大幅降息的效果被紧张的金融环境部分抵消，因此，下个阶段，经济环境面对未来出现的萎缩仍然显得特别脆弱。这意味着，伯南克在国会作证时，将传递美联储继续降息的信息。伯南克本周国会证词将被视作美联储计划对回应经济增长风险，金融市场动荡以及物价压力上升的暗示。尽管伯南克在不到两周前的听证会上强调了经济下行风险，但是由于近期经济数据暗示通胀压力抬头，越来越多的美联储官员也开始认识到这点，因此伯南克此次证词也应该将承认通胀压力。反观欧元区，预计欧元区通胀将在更长时间内保持高位，欧洲央行不可能下调2008年的调和通胀(HICP)预期，反倒有可能上调该预期值。近期发布的诸多信息显示，欧元区1月份HICP可能高达3.2%。HICP预期的任何上调都可能削弱欧洲央行近期降息的可能性。由于预期美联储将会继续下调利率以对抗经济衰退，而欧洲央行则会维持利率不变，笔者认为，欧元兑美元将继续震荡走高。

　　今日关注：德国 2月IFO商业景气指数，美国1月生产者物价指数。德国 2月IFO商业景气指数将从前值103.4升至103.1，则数据将有利欧元。美国1月生产者物价指数月率将从前值－0．1％大幅升至+0．4％，数据将有利美元。

　　今日关注数据解析：

　　（1）15：00 德国第四季度季调后GDP终值(季率) ，前值+0.3％。GDP（gross domestic product），也就是国内生产总值，它是对一国（地区）经济在核算期内所有常住单位生产的最终产品总量的度量，常常被看成显示一个国家（地区）经济状况的一个重要指标。国内生产总值就是以价值形式表示的一个国家（地区）在一定时期内生产的所有产品与劳务的最终成果，是观察一国（地区）整体经济最核心的指标。如同判断一个人经济是否成功要看他的收入一样，判断一个国家（地区）的整体经济状况，要看所有人的总收入。一般说来，国内生产总值的增加意味着就业机会的增加，同时，伴随经济的增长，形成新的社会需求，其又决定市场物价水平的变化。经济增长如果明显高于供需，可能带来的就是通货膨胀，反之，就会出现通货紧缩，因此，国内生产总值的增长快慢很大程度上决定着一个国家（地区）经济发展的良性循环。若德国第四季度季调后GDP终值季率高于前值+0.3％，则数据将有利欧元。

　　（2）17：00 德国 2月IFO商业景气指数，前值103．4，预测值103.1。德国IFO企业景气指数，是德国著名的慕尼黑经济研究所（IFO）的报告，是衡量德国整体经济表现的一项最主要指标。IFO指数测量企业对当前商业状况的评价以及他们对未来六个月的预期。德国的IFO指数是欧洲为数甚少、真正推动市场的指标之一。该指数是衡量工业生产的一项较好的指标。德国 2月IFO商业景气指数将从前值103.4升至103.1，数据将有利欧元。

　　（3）21：30 美国1月生产者物价指数(月率) ，前值－0．1％，预测值+0．4％。生产者物价指数PPI（Producer Price Index）是反映上个月的商品生产成本，显示生产原料价格变化状况，从而可以据此预料未来消费价格变化的趋势。该指数的上升意味着通货膨胀的压力增大。数据显示美国的通涨状况，若数据上升，将降低市场对美联储近期减息的预期，这将对美元有利。美国1月生产者物价指数月率将从前值－0．1％大幅升至+0．4％，数据将有利美元。

　　三、今日欧元兑美元关注数据及经济事件：（北京时间）

　　1、今日数据：

　　15：00 德国第四季度工作日调整后GDP终值(年率) ，前值+1．8％

　　15：00 德国第四季度季调后GDP终值(季率) ，前值+0．3％ 市场影响★

　　15：00 德国 第四季度未季调GDP终值(年率) ，前值 +1．6％

　　15：45 法国 至1月三个月新屋开工(年率) ，前值－0．8％

　　16：30 意大利 2月ISAE商业信心指数，前值91．6

　　17：00 德国 2月Ifo商业景气指数，前值103．4，预测值103．1市场影响★

　　17：00 德国 2月Ifo商业现况指数，前值107．9 ，预测值107.2

　　17：00 德国 2月Ifo商业预期指数，前值99．0 ，预测值98.7

　　20：45 美国 上周ICSC－瑞银连锁店销售(较上周)(至0223) 持平

　　20：45 美国 上周ICSC－瑞银连锁店销售(年率)(至0223) ，前值+1.9％

　　21：30 美国 1月核心生产者物价指数(年率) ，前值+2．0％市场影响★

　　21：30 美国 1月核心生产者物价指数(月率) ，前值+0．2％，预测值+0．2

　　市场影响★★

　　21：30 美国 1月生产者物价指数(年率) ，前值 +6．3％市场影响★

　　21：30 美国 1月生产者物价指数(月率) ，前值－0．1％，预测值+0．4％市场影响★★

　　21：30 美国 2月瑞银/盖洛普美国投资者乐观指数

　　21：55 美国 上周红皮书商业零售销售(年率)(至0223) ，前值+0.8％

　　21：55 美国 上周红皮书商业零售销售(月率)(至0223) ，前值-1.1％

　　22：00 美国 12月s&p/cs房价指数(年率) ，前值－7．7％

　　22：00 美国 12月s&p/cs房价指数(月率) ，前值－2．1％

　　23：00 美国 2月里奇蒙德联储服务业收入指数，前值-12

　　23：00 美国 2月里奇蒙德联储零售收入指数，前值-30

　　23：00 美国 2月里奇蒙德联储制造业指数，前值-8

　　23：00 美国 2月里奇蒙德联储制造业装船指数，前值-17

　　23：00 美国 2月谘商会消费者1年期通胀预期，前值+5．3％

　　23：00 美国 2月谘商会消费者现况指数，前值 115．3

　　23：00 美国 2月谘商会消费者信心指数，前值87．9 ，预测值82.0

　　23：00 美国 2月谘商会消费者预期指数，前值69．6

　　2、经济事件：

　　---19:00欧央行委员韦伯出席在法德商会会议之后召开的记者会

　　---欧元债券投资会议(Euromoney Bond Investors Congress)(至27日)发言者包括美国财政部助理部长施瓦格

　　---27日01:15美联储副主席科恩就"美国经济和货币政策"发表讲话