孙明春

沈明高

哈继铭

李稻葵

陶冬

　　■金融圆桌·次贷危机之于中国（下)

　　主持人：本报记者 石贝贝

　　论坛嘉宾：瑞士信贷亚洲区首席经济学家 陶冬

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任 李稻葵

　　中国国际金融有限公司首席经济学家 哈继铭

　　雷曼兄弟中国首席经济学家 孙明春

　　花旗银行（中国）首席经济学家 沈明高

　　美国次贷危机于2007年中期爆发之后，但凡传出金融机构季度亏损等消息，几乎都会伴随着全球股市“集体下跌”。在1月初花旗集团爆出成立196年来最大亏损之后，美国三大股指收至9个月以来最低点，欧洲三大股市、伦敦股市也全线跳水。而亚太多数股市也跌幅较大，中国香港股市也创造了“9·11”事件以来最大单日跌幅，国内A股也连续大幅度下跌，10年单日、单周最大跌幅也在此后出现。

　　有经济学家预计，这次危机对中国金融市场的影响，或许超过10年前亚洲金融危机对中国金融市场的影响。也有经济学家称，似乎又看到1997年金融危机爆发前的历史在重演。在对货币政策、金融市场监管方面，经济学家们指出，由于国际形势变化，目前的金融环境已经与去年年底中央金融工作会议召开时有所不同，货币政策可以适当有所放松。而在金融市场监管方面，政府可以减少行政干预，而更多地采取引导市场预期的手段。

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　　美国次贷危机向中国金融市场的“传导链条”是什么？会带来哪些风险？

　　李稻葵：目前，中国经济与世界经济在资金流动方面存在单向流动的现象。也就是说，大量资金流入中国，但是从中国流出的速度则比较慢。因此，从现在来看，通过资金渠道的影响还是比较慢的，但是这些影响会越来越强烈。“热钱”两年之内会出现倒流，因为发达国家金融机构出现亏损，发达国家的金融机构对他们的金融风险进行重新评估，他们必须要进行充资、以提高资产的质量，他们对现金的需求会增加。

　　另外，发达国家金融机构的股价会下降，因而使得发达国家投资的吸引力上升，而来自发达国家的资金对于包括中国在内的新兴市场国家的投资风险上升，因此资金会回流。