中投公司与摩根士丹利19日达成协议，中投公司出资50亿美元向摩根士丹利购买强制性可转换股权单位，期限为两年零七个月，转换的时间为2010年8月17日，按照年息9%按季支付利息，到期后转换为摩根士丹利公司上市交易的股票，转换价格最低不低于参考价格，最高不超过参考价格的120%。参考价格由2007年12月17日开始的这一周确定。股权单位全部转换后，中投公司持有摩根士丹利公司的股份将不超过9.9%。

　　这笔投资在可接受的范围内。它与其他主权基金投资受次级债影响的公司相比毫不逊色，与以往国人的投资高成本相比，算是精明之极——中投所获利息是美国三年期国债利率的两倍以上，加上中投投资成本与人民币升值损失，基本上可以做到保本；即便人民币升值在4%以上略有损失，也不至于像黑石投资那样为了所谓的远景，先强迫纳税人忍受50多亿元人民币的巨亏，或者被迫投资美国国债任人鱼肉。

　　目前国际金融机构陷入低谷，市盈率创新低，摩根士丹利股价的静态市盈率不足6倍，高盛静态市盈率略超8倍，标准普尔500指数成份股的平均静态市盈率则为18倍。从市净率看，摩根士丹利目前为1.5倍，低于瑞银的2.1倍，仅略高于花旗的1.2倍。低价入市扫好货，是生意的要诀，在经历了黑石的低价时期买高价货的痛苦之后，中投有所长进。

美元就是强盗！

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　　但中投公司过于被动。最大的危险首先来自摩根斯坦利内部，由于目前人才与经验的相对匮乏，中投公司能够做的就是谨守被动安全型投资原则，充当财务投资者，不进入董事会。政府主权基金几乎都是财务投资者，以收益为上，甘当被动的出钱者，没有兴趣也无力成为主动决策者。与此次中投的投资如出一辙，新加坡政府投资公司与阿联酋阿布扎比投资局都是被动的财务投资，没有争夺董事会席位的野心，成为最受西方金融机构欢迎的拯救者。这让凑齐现金准备抄底的沃伦·巴菲特头痛不已，事实上，由于主权基金这些竞争者的出现，巴菲特的次级债大餐已经吃得不那么香了。